社会服务行业月报~关注旅游、教育：酒店数据持续向好，出境短程游继续升温-20180404-广发证券-23页-2mb

社会服务月报——旅游与教育行业总结

核心内容概览

本报告分析了2018年3月旅游和教育行业的市场表现及发展趋势，指出旅游板块整体上涨1.0%，跑赢上证综指4.8个百分点，在申万28个行业中排名第九。教育板块平均上涨2.9%，跑赢上证综指6.7个百分点。报告建议关注旅游行业中的龙头白马和成长性低估值标的，同时指出教育行业在民促法细则落地后，龙头公司估值优势显现。

旅游行业主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• 3月旅游板块上涨1.0%，相对上证综指跑赢5.0个百分点。
• 休闲服务板块在3月整体上涨5.1%，跑赢沪深300指数1.0个百分点。
• 旅游板块在申万28个一级行业中排名第9位。

2. 行业数据跟踪

国内游

• 黄山景区：2月单月接待游客27.9万人次，同比增长7.72%；1-2月累计接待游客34.1万，同比下降27.4%。
• 宏村景区：2月接待游客16.5万人次，同比增长6.45%；1-2月累计接待游客22.7万人次，同比增长2.25%。
• 西递景区：2月接待游客7万人次，同比下降15.66%；1-2月累计接待游客9.5万人次，同比下降16.67%。
• 长白山景区：1-3月累计接待游客17.6万人次，同比增长13.5%。
• 海南旅游区：2月接待游客552.81万人次，同比增长15.6%；1-2月累计接待游客1,533.73万人次，同比增长19.7%。
• 三亚市：2月接待过夜游客187.76万人次，同比增长8.76%；1-2月累计接待过夜游客371.77万人次，同比增长9.05%。
• 广东省：2月接待过夜游客4,115.38万人次，同比增长26.71%。
• 上海市：2月旅行社接待游客27.2万人次，同比下降8.1%。

出境游

• 港澳台地区：2月内地赴港澳台游客分别增长40%、37%和43%；1-2月累计分别增长14%、15%和11%。
• 日本：2月赴日游客72万人次，同比增长40.72%；1-2月累计135万人次，同比增长18%。
• 韩国：2月赴韩游客24万人次，同比下降48%；1-2月累计35万人次，同比下降42%。
• 东南亚国家：越南、泰国、新加坡、菲律宾等均保持高增长，其中越南1-2月增长20%，泰国增长40%。
• 欧美地区：增长平稳，如奥地利、瑞士、西班牙等。

酒店业

• 全国星级酒店：2月RevPar为189元，同比下降4.2%；1-2月累计RevPar增长7.5%。
• 星级酒店经营数据：2月平均出租率50.11%，同比下降6.0个百分点；平均房价376元，同比增长1.9%。
• 锦江酒店：
  • 1-2月境内酒店RevPar增长7.5%。
  • 2月中端酒店RevPar下降9.0%，经济型酒店RevPar下降8.9%。
  • 1-2月境内中端酒店RevPar为175.7元，经济型为102.59元。
  • 酒店供需关系趋紧，供给增速降至12年以来最低。

3. 行业观点与投资建议

• 旅游板块：建议根据两条主线选股：
  1. 高景气行业的龙头白马：如酒店、免税、出境游等，受益于行业集中度提升和规模效应。
  2. 成长性较高的低估值标的：如中青旅、峨眉山、宋城演艺、黄山旅游等，具备估值修复潜力。
• 重点推荐公司：
  • 免税龙头：中国国旅（三亚增长、上海机场招标、市内免税店预期较强）。
  • 酒店与出境游龙头：锦江股份、首旅酒店、众信旅游。
  • 景区类公司：中青旅（古北、乌镇增长，实际控制人变更）、峨眉山（高铁通车、索道改造）、宋城演艺（轻资产项目持续超预期）、黄山旅游（杭黄铁路、外延扩张、东黄山长期看点）。

教育行业主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 3月教育板块平均上涨2.9%，跑赢上证综指6.7个百分点。
• 重点覆盖教育公司中，世纪鼎力、全通教育涨幅较大（分别为8.6%、61%）。
• 东方时尚、威创股份跌幅较大（分别为-4.8%、-2.2%）。

2. 行业观点

• 民促法细则落地：自2017年9月1日实施后，各地陆续出台细则，推动营利性民办教育的资产证券化。
• 政策支持：商务部表示将推进教育等领域的有序开放，利好教育行业。
• 投资建议：关注民促法细则落地后的龙头公司，其估值优势逐渐显现。

风险提示

1. 宏观经济波动：经济下行可能影响旅游行业整体需求。
2. 天气与突发事件：可能对国内和出境旅游人数增长产生影响。
3. 政策不确定性：教育行业受政策影响较大，细则落地进度低于预期可能影响发展。

行业评级与投资策略

• 行业评级：买入
• 投资策略：关注旅游行业龙头白马和成长性低估值标的，以及教育行业民促法细则落地后的龙头公司。

分析师信息

• 安鹏：S0260512030008，021-60750610，anpeng@gf.com.cn
• 沈涛：S0260512030003，010-59136693，shentao@gf.com.cn
• 联系人：康凯，010-5913-6630，kangkai@gf.com.cn

总结

本报告全面分析了2018年3月旅游和教育行业的市场表现、行业数据及投资建议，指出旅游板块在市场震荡中表现稳健，出境游和酒店业持续向好，海南和三亚等地区客流增长显著。教育行业受益于政策支持，龙头公司估值优势显现。报告建议关注旅游行业中的高景气龙头和低估值成长股，以及教育行业在民促法细则落地后的表现。