20230412-中邮证券-海星股份-603115.SH-业绩符合预期_2023年高增长值得期待_5页_423kb

海星股份（603115）股票投资评级总结

核心内容

海星股份（603115）作为国内电极箔行业的龙头企业，近期发布的2022年年报显示其业绩基本符合预期，同时分析师对其未来三年的发展前景持积极态度，维持“买入”评级。预计2023-2025年公司归母净利润将分别达到3.01亿元、4.05亿元和4.83亿元，同比增长分别为32.39%、34.43%和19.11%。公司未来6个月的目标价为25.2元，基于20倍的PE估值。

主要观点

业绩表现

• 2022年：公司实现营收17.65亿元，同比增长7.29%；归母净利润为2.28亿元，同比增长2.95%；扣非净利润为1.91亿元，同比下降7.73%。
• 2022Q4：营收为4.47亿元，同比增长3.70%，环比增长19.35%；归母净利润为0.41亿元，同比下降34.67%，环比下降25.87%；扣非净利润为0.35亿元，同比下降40.38%，环比下降5.11%。
• 业绩波动原因：2022年四川地区遭遇罕见高温，导致限电影响生产；同时消费电子需求疲软。

行业前景

• 新能源、新能源汽车、车载电子等行业保持良好发展势头，预计将带动电极箔市场空间扩大。
• 公司已布局新能源领域，有望受益于行业增长。

技术发展

• 研发投入持续增加，2022年研发费用为1.25亿元，同比增长18.97%，营收占比提升至7.1%。
• 自产GS系列固态箔实现部分量产，粉末积层箔研发取得进展，技术护城河加深。

产能扩张

• 公司于2022年3月投资15亿元，在宁夏石嘴山建设高性能化成箔项目，计划建设72条生产线。
• 项目首批10条生产线预计2023年10月达产，形成年产265万平方米的生产能力。
• 2025年公司化成箔产能有望达到约6000万平方米。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

现金流情况

风险提示

• 扩产不及预期
• 四川水电不足导致限电
• 新能源汽车销量不及预期
• 充电桩渗透率不及预期
• 光伏装机量不及预期

投资建议

分析师李帅华对海星股份的未来发展前景持乐观态度，认为其在新能源等领域的布局将有助于业绩回升，并维持“买入”评级。目标价为25.2元，基于未来6个月20倍PE估值。

公司简介

海星股份是一家专注于电极箔研发、生产和销售的公司，其产品广泛应用于电子、电力、新能源等领域。公司是行业内的龙头企业，具有较强的技术研发能力和市场竞争力。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，并基于独立判断得出结论，不受其他利益相关方影响。

免责声明

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