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股票投资评级总结：倍轻松 (688793)

核心内容概述

本报告由中邮证券研究所分析师肖垚发布，对倍轻松（股票代码：688793）的股票投资评级为“增持”。报告分析了公司2022年度业绩快报、财务数据、市场环境及未来盈利预测，指出公司当前面临的挑战及未来的发展潜力。

公司基本情况

• 最新收盘价：53.83元
• 总股本/流通股本：0.62亿股 / 0.23亿股
• 总市值/流通市值：33亿元 / 12亿元
• 52周内最高/最低价：69.83元 / 34.28元
• 资产负债率：31.8%
• 市盈率：30.94
• 第一大股东：马学军（持股40.3%）

业绩表现

2022年度业绩快报

• 营业收入：9.01亿元，同比下滑24%
• 归母净利润：-1.16亿元，同比下滑226%
• 扣非归母净利润：1.2亿元，同比下滑256%
• 第四季度表现：
  • 营业收入：2.52亿元，同比下滑33%
  • 归母净利润：-0.58亿元，同比下滑323%
  • 扣非归母净利润：-0.58亿元，同比下滑441%

财务预测（2022-2024年）

主要观点

1. 市场环境与业绩下滑：

   • 2022年公司业绩大幅下滑，主要受新冠疫情及宏观经济环境影响，线下门店客流量减少，导致收入下滑。
   • 第四季度业绩进一步恶化，归母净利润和扣非归母净利润均出现大幅下滑。

2. 盈利压力分析：

   • 公司线下门店经营成本具有刚性，租金及人力成本难以压缩，导致盈利能力承压。
   • 线上渠道开拓和研发投入增加，进一步提升了销售费用和研发费用，对短期利润造成压力。

3. 市场复苏预期：

   • 随着疫情防控政策调整，出行活动恢复，公司线下门店有望逐步回暖。
   • 交通部数据显示，2023年1月铁路和民航客运量同比增长显著，预示交通枢纽人流量恢复。

4. 盈利预测与估值：

   • 预计2023-2024年公司盈利能力将逐步修复，净利润和每股收益有望回升。
   • 2023年摊薄每股收益为1.94元，对应PE为28倍；2024年摊薄每股收益为2.33元，对应PE为23倍。

风险提示

• 线下门店恢复不及预期：若疫情后客流量恢复速度低于预期，可能影响公司业绩表现。
• 行业竞争加剧：市场环境变化可能导致竞争加剧，对公司盈利能力形成压力。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。

财务指标分析

现金流量表摘要

• 2022年经营活动现金流净额：109亿元
• 2023年经营活动现金流净额：-178亿元
• 2024年经营活动现金流净额：460亿元
• 投资活动现金流净额：2022年为-99亿元，2023年为-112亿元，2024年为-116亿元
• 筹资活动现金流净额：2022年为-52亿元，2023年为-14亿元，2024年为-17亿元

总结

倍轻松在2022年受到疫情和宏观经济影响，业绩出现大幅下滑。但随着疫情防控政策调整，公司线下门店有望逐步恢复，线上渠道持续拓展，盈利能力预计将在2023-2024年有所改善。分析师肖垚给出“增持”评级，认为公司具备复苏潜力。尽管存在线下恢复不及预期和行业竞争加剧的风险，但长期来看，公司仍具备增长空间。