20220715-东方财富证券-海星股份-603115.SH-动态点评_新能源推动产品结构优化_2022H1业绩持续稳健增长_3页_309kb

新能源推动产品结构优化，2022H1业绩持续稳健增长总结

核心内容

南通海星电子股份有限公司（以下简称“海星股份”）在2022年第二季度（H1）业绩预告中表现强劲，预计归母净利润同比增长48.45%至57.68%，达到1.33亿元；扣非归母净利润同比增长45.15%至52.57%，预计为1.20亿元。公司Q2归母净利润环比增长7.88%，扣非归母净利润环比增长8.81%，体现出公司在疫情反复背景下仍能保持高效生产与稳健增长。

主要观点

• 新能源市场高景气度：公司受益于光伏发电、新能源汽车等新兴市场的需求增长，推动产品结构持续优化。
• 产品结构优化与产能扩张：公司通过研发投入和扩产建设，成功将新兴领域产品占比提升至超过三分之一，未来有望进一步增长至50%左右。
• 双基地布局降低能耗风险：公司在四川（水力发电）和宁夏（火力与光伏混合发电）设有化成箔基地，实现能源成本的有效管控与经营风险的分散。
• 高端产品满足市场需求：公司已掌握固态铝电解电容器用电极箔制造技术，能够满足新能源领域对小型化、高容量、高热稳定性等性能的需求。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营业收入分别为21.06亿、26.63亿、33.16亿元，归母净利润分别为3.02亿、4.00亿、5.00亿元，对应PE分别为18、14、11倍，显示未来盈利增长潜力较大。

关键信息

业绩表现

• 2022H1归母净利润：预计1.33亿元，同比增长53.07%
• 2022H1扣非归母净利润：预计1.20亿元，同比增长48.86%
• Q2归母净利润：预计0.69亿元，环比增长7.88%
• Q2扣非归母净利润：预计0.63亿元，环比增长8.81%

扩产计划

• 宁夏基地扩产项目：总投资不超过15亿元，新增72条高性能电极箔生产线，预计2023年10月首期达产，完全达产后年新增产能约1,900万平方米。
• 新兴市场占比：当前已超过三分之一，未来有望提升至50%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 逻辑依据：受益于新能源等高景气度行业的发展，配合产能释放，公司业绩有望持续高增长。

盈利预测表

风险提示

• 募投项目进展不及预期
• 新产品研发导入进度不及预期
• 铝电解电容器需求不及预期
• 疫情反复及封控政策影响

其他说明

• 分析师信息：东方财富证券研究所，分析师周旭辉，证书编号S1160521050001，联系人夏嘉鑫，电话021-23586316
• 投资建议评级标准：以报告发布日后3到12个月内的相对市场表现为基准，公司维持“买入”评级，表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。