20210809-国信证券-家电行业周报_海外小家电中报复盘_Q2收入超预期_H2不必过度悲观_15页_1mb

报告摘要

家电行业周报总结

核心内容概述

本报告为2021年8月9日发布的家电行业周报，整体对家电行业维持“超配”评级。报告分析了海外小家电龙头在2021年中报的表现，同时跟踪了国内重点公司的财务数据及行业动态，提出了具体的投资建议和风险提示。

主要观点与建议

1. 海外小家电行业表现

需求强劲：美国和欧洲在2021年第二季度小家电需求依然保持高增长，显示出较强的市场韧性。
收入增长超预期：主要海外小家电企业如SEB、Newell、Spectrum、Hamilton和iRobot均实现了不同程度的收入增长。
盈利压力：由于原材料成本、运费上涨、关税政策等影响，部分企业的盈利能力受到拖累，但整体对全年收入保持谨慎乐观。

2. 重点推荐公司

白电：推荐美的集团、海尔智家和格力电器，分别因其B端再造增长、效率提升和渠道改革。
厨电：推荐火星人、帅丰电器和老板电器，其中火星人因高增长和强激励受到重点推荐。
小家电：推荐倍轻松、JS环球生活、极米科技、光峰科技、石头科技和九阳股份，因其在产品、渠道或技术方面的优势。

关键信息

1. 重点公司表现

SEB：2021H1收入同比增长23.9%至36.1亿欧元，盈利大幅改善，预计全年增长超10%。
Newell：2021Q2收入增长28.3%，全年收入预期上调至101-104亿美元，同比增长7-10%。
Spectrum：Q3收入增长18.13%，但盈利能力受运费及原材料拖累，经调整EBITDA同比下滑52.8%。
Hamilton：Q2收入增长12%，但毛利率同比下滑7.1pct，全年净利润预期下滑。
iRobot：Q2收入增长31%，但利润转负，全年收入预期下调至155-162亿美元，毛利率大幅下滑。

2. 市场表现

上周家电板块相对收益为+3.28%，优于沪深300指数。
原材料价格波动：LME铜价下跌2.3%，铝价上涨0.1%，冷轧价格上涨0.7%。

3. 资金流向

陆股通持股比例分化：美的集团略降，格力电器上升，海尔智家略降。

4. 行业动态

集成灶：2021H1线上市场规模40.2万台，零售额25.7亿元；线下市场规模78.8万台，零售额71.1亿元。
吸尘器：2021H1市场规模1037万台，零售额127亿元。
净水机：2021H1零售量445.4万台，零售额101.7亿元。
电视：2021H1全球出货量98.3M，同比增长6.8%。
洗碗机：2021H1零售额46.3亿元，同比增长24.5%。
空调：2021年6月产量1528.5万台，销量1650.4万台，内销和出口均有所增长。

重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB
000333	美的集团	买入	70.35	3.87	4.26	4.62	18	17	15	4.2
000651	格力电器	买入	47.74	3.69	4.21	4.82	13	11	10	2.5
600690	海尔智家	买入	26.76	0.98	1.40	1.65	27	19	16	3.9
1691.HK	JS环球生活	买入	19.00	0.76	0.99	1.27	25	19	15	5.3
2148.HK	Vesync	买入	12.00	0.31	0.37	0.51	39	32	24	6.9
688696	极米科技	买入	513.57	7.17	9.83	14.16	72	52	36	32.9
002035	华帝股份	买入	7.09	0.47	0.71	0.84	15	10	8	1.9
002032	苏泊尔	买入	53.40	2.25	2.58	2.88	24	21	19	6.1
002242	九阳股份	买入	25.30	1.23	1.31	1.48	21	19	17	4.5
002705	新宝股份	买入	19.97	1.35	1.53	1.84	15	13	11	2.7
300894	火星人	买入	61.38	0.68	1.09	1.45	90	56	42	18.5
605336	帅丰电器	买入	29.34	1.38	1.65	2.08	21	18	14	2.5
603486	科沃斯	买入	174.48	1.14	2.35	3.25	154	74	54	32.2
688169	石头科技	买入	1,145.90	20.54	27.31	34.87	56	42	33	10.7
688007	光峰科技	买入	30.50	0.25	0.51	0.69	122	60	44	6.6
688793	倍轻松	买入	134.47	1.53	1.99	3.19	88	68	42	35.3

风险提示

疫情波动：疫情可能影响产销节奏。
市场竞争加剧：行业竞争日益激烈。
需求增长不及预期：需求增长可能未达预期。
原材料上涨：原材料成本大幅上涨可能对盈利造成压力。

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
	中性	预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
	卖出	预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
	中性	预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
	低配	预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上

分析师承诺

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