20250914-华源证券-有色金属大宗金属周报_美联储降息预期抬升_铜铝价格迎来上行_16页_1mb

有色金属行业报告总结

投资评级与关键驱动因素
报告维持“看好”评级，核心驱动力为美联储9月降息预期提升和金九银十旺季需求支撑，导致铜铝价格上行。美国非农数据下修强化降息预期，CPI数据缓解衰退担忧。

板块表现
本周申万有色板块上涨3.76%，跑赢上证指数1.52个百分点，位居申万板块第5名。铅锌、铜材表现最佳；新材料、磁材、锂板块领跌。个股中，深圳新星等5股涨幅居前，天齐锂业等5股跌幅居后。

金属分析

• 铜：伦铜、沪铜价格涨1.22%和1.15%，库存增加，铜冶炼亏损扩大，但9月降息和需求旺季或支撑价格。
• 铝：沪铝涨幅1.74%，库存环比下降，氧化铝价格下跌，铝价上行动能较强。
• 锂：碳酸锂价格跌幅3.08%，但预期在旺季需求下进入去库周期，支撑底部回升。
• 钴：MB钴价涨1.25%，出口禁令延长加速库存去化，第四季度或现紧缺，钴价持续上行。

风险提示
下游复产不及预期、国内房地产需求疲软、新能源汽车增速放缓，可能导致价格波动。建议关注紫金矿业、华友钴业等标的。

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