20180611-申万宏源-军工行业周_机电系统拟与航电系统公司合并_看好未来军工资产整合投资机会_9页_708kb

军工行业周报总结 20180611

核心内容概述

本报告为申万宏源研究军工组发布的2018年6月11日军工行业周报，主要分析了军工行业近期的市场表现、政策环境、资产整合动向及投资建议。报告指出军工行业当前处于估值和配置的底部阶段，同时强调政策改革、需求增长和资产注入预期为行业带来投资机会。

市场表现

• 整体表现：上周申万国防军工指数下跌 1.58%，跑输上证综指和创业板指。
• 细分板块表现：国防军工板块跌幅 1.57%，在申万一级行业排名第二十二。
• 军工集团指数：中证民参军平均下跌 2.27%。
• 个股表现：
  • 领涨个股：
    • 中航沈飞：+10.76%
    • 利君股份：+6.79%
    • 中航机电：+5.61%
    • 同有科技：+4.46%
    • 北化股份：+4.40%
  • 领跌个股：
    • 雷科防务：-16.40%
    • 光电股份：-11.95%
    • 航天晨光：-10.69%
    • 海格通信：-10.34%
    • 中国动力：-9.92%

投资建议与推荐组合

主要观点

1. 政策改革：军民融合、院所改制、混改及资产证券化等政策改革加速落地，有助于提升军工行业的风险偏好和估值中枢。
2. 需求增长：军队编制调整推动军工需求天花板上升，形成巨大剪刀差，倒逼企业扩大产能和释放利润。
3. 资产注入预期：航空工业集团将航空机电系统公司和航电系统公司合并，组建航空机载设备公司，优质资产有望注入。
4. 估值底部：军工行业当前估值处于历史低位，配置时机成熟。
5. 推荐标的：建议关注具有自主可控能力和资产注入预期的龙头企业及受益于军民融合的标的。

推荐组合

• 推荐组合：中航沈飞、内蒙一机、中直股份、四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星
• 组合表现：
  • 上周绝对收益：0.06%
  • 累计收益：16.94%
  • 相对申万军工超额收益：1.64%（累计 51.64%）
  • 相对沪深300超额收益：-0.18%（累计 11.15%）

关键信息

估值情况

• 当前军工核心标的平均PE（TTM）为 73倍，一年移动平均PE为 78倍。
• 军工重仓股市值的权益类净值占比为 0.99%，较2017Q4有所下滑。
• 军工重仓股占总重仓股比例为 3.14%，仍处于历史低位。

个股估值表

注：标*的公司EPS数据来源于Wind一致预期，其余公司EPS数据来源于申万预测。

公告速递

• 金信诺：完成2018年限制性股票激励计划预留股份的授予登记。
• 西部材料：公布2017年年度权益分派方案。
• 海格通信：与特殊机构客户签订订货合同，金额约2.09亿元。
• 杰赛科技：拟回购部分股票并注销。
• 中船科技：新增5亿元贷款担保额度。
• 中航电子：股东拟与中航机电系统有限公司整合。
• 中国动力：回复上交所问询函，计划收购陕柴重工及重齿公司股权。

新闻汇总

国外新闻

• 菲律宾外长：对中菲友好关系充满信心。
• 普京：新型重型洲际导弹“萨尔马特”将于2020年列装。
• 简氏防务周刊：曝光“暗剑”无人机可能具有多种用途。
• 俄媒：卫星图片显示朝鲜开始拆毁导弹试验场。
• 美媒：中国“东风-41”导弹试射，接近服役状态。
• 俄中合作：正在研发能击落F-22战机的技术。
• 美方会晤：公布美朝领导人会晤具体时间。

国内新闻

• 中新空军演习：中国空军与新西兰空军举行“空中列车”运输机联合演习。
• 维和演习：中国赴蒙古“可汗探索-2018”维和联演出征。
• 海军护航：第二十八批护航编队结束对加纳友好访问。
• 外交部声明：敦促美方停止在南海地区寻衅滋事。
• 气象卫星：风云二号H星成功发射，奠定中美欧三足鼎立格局。
• 空军演习：蓝盾-18地面联合防空演习拉开帷幕。
• 台军演习：F-16坠毁，专家认为台军导弹对大陆无足轻重。
• 火箭军训练：红蓝双方角色互换练攻防。
• 香格里拉对话会：解放军代表团连续12年参加。
• 盐城舰演习：圆满完成地区海上演习任务。

军工产业资讯

• 中俄航天合作：签署月球与深空探测谅解备忘录。
• 航空科技月：第五届航空工业“科技月”活动启动。
• “小鹰”500首飞：两架“小鹰”500在南非首飞。
• 中船重工与华能合作：签署战略合作框架协议。

风险提示

1. 军品采购进程不达预期。
2. 政策改革落地进度缓慢。
3. 热点事件催化不及预期。
4. 部分获利盘回吐带来军工短期波动。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现 20% 以上。
  • 增持（Outperform）：相对市场表现 5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现 -5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：相对市场表现 5% 以下。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，亦不视为出售或购买证券的邀请。客户应自行承担投资风险，不依赖本报告作出投资决策。报告内容及观点均基于公开信息，不保证其准确性或完整性。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。