建材行业2021年3月月报及4月投资策略：继续看好优质家装龙头，周期板块兼备较高安全边际和配置性价比-20210406-长江证券-36页_1mb

建材行业2021年3月月报及4月投资策略总结

核心内容

长江证券研究所发布2021年3月建材行业月报及4月投资策略，重点推荐家装建材龙头及周期性板块，认为其具备较高的安全边际和配置性价比。报告指出，随着地产竣工趋势性改善、一季报预期、碳中和政策影响等多重因素，建材行业整体表现积极，尤其是家装建材和玻璃、玻纤等板块。

主要观点

• 家装建材板块：认为家装建材龙头是中期核心配置标的，因其具备较高的集中度提升趋势和较强的竞争力。推荐坚朗五金、东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树等公司，同时关注二线标的如科顺股份、东鹏控股、亚士创能、凯伦股份。
• 水泥板块：基本面持续改善，3月水泥价格大幅上涨，3月底全国均价为456.8元/吨，较3月初上涨21.5元/吨。推荐华新水泥（湖北疫情修复+西南格局改善）、中国建材/天山股份（21年为业绩释放元年）、海螺水泥（龙头业绩稳定，确定性高）。
• 玻璃与玻纤板块：玻璃价格稳中有升，库存持续下降，推荐旗滨集团。玻纤基本面良好，新增产能可控，推荐中国巨石。
• 碳中和影响：建材行业碳排放占全行业13%，其中水泥和玻璃为主要排放源。碳中和政策下，水泥、玻璃行业更易通过限产和燃料升级等方式实现降碳目标，而钢铁和电解铝则面临更大的降碳压力。

关键信息

3月板块行情回顾

• 建筑产品板块（含防水、管材、五金等）3月涨幅为4.1%，排名32个行业第6。
• 非金属材料板块3月跌幅为2.4%，排名32个行业第14。
• 3月建材板块下属三级行业表现分化，管材制品、其他非金属材料、混凝土制品表现较好，而玻璃、玻纤相关板块有所调整。

3月个股表现

• 涨幅前十：开尔新材（+71.09%）、伟星新材（+36.03%）、坤彩科技（+28.81%）等。
• 跌幅前十：长海股份（-18.66%）、福莱特（-16.84%）、帝欧家居（-16.41%）等。

资金流向

• 北上资金对部分建材公司有所增持，如中国巨石、伟星新材、东方雨虹、北新建材、福耀玻璃、冀东水泥。
• 部分估值较高的标的如海螺水泥、华新水泥被减持，但家装建材龙头整体获得增持。

一季报预期

• 估值受到压制下，盈利超预期是超额收益的主要驱动。
• 2021年一季报预期较2019年同期有所改善，寻找超预期标的。

3月水泥价格与出货情况

• 水泥价格大幅上涨，3月底全国均价为456.8元/吨，较3月初上涨21.5元/吨。
• 水泥出货保持在9成或正常水平，部分区域如东北、华北相对偏弱。
• 价格走势显示南方地区持续上涨，预计四月上旬水泥价格将迎来第二轮普涨。

3月玻璃价格与库存情况

• 玻璃价格稳中有升，3月底均价为2108.07元/吨，同比上涨5%。
• 玻璃库存大幅下降，3月底为2022万重量箱，环比下降28%。

碳中和专题

• 排放量对比：钢铁>水泥>电解铝>玻璃，其中水泥和玻璃是主要排放源。
• 降碳路径：水泥和玻璃可通过限产和燃料升级实现降碳，而钢铁和电解铝则面临更大的降碳压力。
• 碳中和影响：水泥行业排放已见顶，玻璃行业需通过煤改气等方式实现降碳。

重点板块分析

家装建材

• 产业集中：地产集中度提升、集采比例增加、精装修比例恢复，推动家装建材集中度提升。
• 龙头成长性：周期性减弱，龙头具备较强的中长期成长性。
• 马太效应：行业集中度提升，龙头企业将受益于行业集中。

水泥

• 基本面改善：3月水泥价格和出货率均有所提升，预计全年盈利有望为正。
• 推荐标的：华新水泥、中国建材、天山股份、海螺水泥。

玻璃

• 价格和库存：价格稳中有升，库存下降明显。
• 推荐标的：旗滨集团，受益于地产竣工修复和产能控制。

玻纤

• 基本面跟踪：3月库存继续下降，电子纱景气快速反弹。
• 推荐标的：中国巨石，受益于产能控制和需求复苏。

4月可能的催化事件

• 一季报：盈利超预期将是超额收益的主要来源。
• 碳中和：政策推动下，建材行业面临降碳压力，但龙头和具备降碳能力的公司受益。
• 货币政策预期：可能对估值产生影响，需关注其对建材板块的影响。

风险提示

• 地产融资环境恶化：可能影响建材需求。
• 原材料价格上涨：增加成本压力。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

研究团队信息

• 分析师：范超、张佩、李金宝、李浩、张弛。
• 办公地址：上海、武汉、深圳、北京。
• 联系方式：电话与邮箱信息详见文档。

评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准。

重要声明

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