建材行业2017年中期策略_玻纤家装延续成长_水泥看好中南西南_18页_1mb

建材行业2017年中期策略总结

行业评级与核心观点

• 行业评级：中性（维持）
• 核心观点：2017年建材行业整体需求维持平稳增长，重点关注基建链条建材。地产链短期业绩压力有限，中南、西南地区地产销售表现较好，家装建材消费属性增强，具备中长期成长潜力。

市场表现与投资逻辑

• 市场表现：建材板块年初至今表现相对较好，其中水泥、家装建材领跑行业。
• 投资逻辑：基建投资维持高位，带动水泥需求；玻纤、家装建材具备确定性成长空间；地产后端建材需求强于前端，消费属性逐步显现。

地产链分析

• 地产投资：1-4月地产开发投资增速为9.3%，但销售面积增速下滑至15.7%，预计地产销售低点或出现在明年上半年。
• 区域关注：中南、西南和华东偏南部地区地产销售增速较高，区域龙头如华新水泥、塔牌集团等有望受益。
• 地产后端：玻璃、家装建材等后端需求维持较高景气度，重装修市场占比提升，消费属性增强。
• 二手房市场：二手房交易占商品房销售约25%，是重装修的重要来源，推动家装建材需求。

水泥行业分析

• 价格与需求：全国高标水泥平均出厂价367元/吨，较去年同期提升87元，处于历史中枢偏上位置。预计全年水泥需求增速为2.2%，基建贡献度上升，地产贡献度下降。
• 供给侧改革：华北、东北水泥产量同比下降10.6%和15.3%，供给侧改革延长景气周期，利好区域龙头。
• 投资建议：推荐华新水泥，关注海螺水泥、塔牌集团等。

玻璃行业分析

• 需求结构：地产贡献约80%，其中新增地产贡献43%，存量房翻新贡献21%。
• 供给情况：当前处于供给底部，冷修高峰在2017-2019年，供给增速预计在4%以内，供需偏紧，价格有望维持。
• 投资建议：推荐旗滨集团、金晶科技，关注金隅股份等。

玻纤行业分析

• 需求增长：风电、电子等领域需求旺盛，玻纤需求增速预计在6-8%。
• 产能与价格：2017年全球新增产能约54万吨，供需增速相近，高端产品价格预期较高。
• 投资建议：推荐中材科技、中国巨石，关注泰山玻纤等。

家装建材分析

• 消费属性：家装建材逐步脱离生产资料性质，成为居民低频消费品，具备稳定增长。
• 市占率提升：龙头公司如兔宝宝、伟星新材、东方雨虹等市占率较低，有较大提升空间。
• 投资建议：推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶等。

行业展望与风险提示

• 行业展望：预计2017-2019年为玻纤冷修高峰，供给收缩；家装建材消费属性增强，市占率提升逻辑不变。
• 风险提示：基建投资增速下滑、地产销售不达预期、原材料价格提升等。

投资策略

• 短期布局：关注玻纤、家装建材的确定性成长，水泥布局供需两旺区域。
• 推荐标的：
  • 玻纤：中材科技、中国巨石
  • 家装：东方雨虹、兔宝宝、伟星新材，建议关注友邦吊顶
  • 水泥：华新水泥，建议关注海螺水泥、塔牌集团
  • 中报高增长：旗滨集团、塔牌集团、中材科技、兔宝宝、海螺水泥等

关键数据与图表

• 2017年1-4月地产投资增速9.3%，销售面积增速15.7%。
• 水泥需求中地产、基建、农村占比分别为40% / 35% / 25%。
• 玻璃需求增速预计在6%左右，供给增速低于需求。
• 2017年玻纤需求增速预计在6-8%，供给增速约5%。
• 重装修市场占比提升，家装建材消费属性增强。
• 2017年1-4月全国水泥产量同比基本持平，北方产量下降明显。
• 玻璃冷修复产周期长，冷修产线数量多于复产，供给增长有限。
• 家装建材龙头市占率较低，有较大提升空间。

总结

2017年建材行业在基建投资维持高位、地产后端需求增强及家装建材消费属性提升的背景下，整体保持平稳增长。水泥价格处于中枢偏上，供给侧改革支撑景气周期；玻纤需求增长稳定，高端产品价格预期高；家装建材具备较强成长性，市占率提升逻辑持续。建议投资者关注玻纤、家装建材及供需两旺区域水泥板块，把握行业确定性增长机会。