20210322-国都期货-煤焦期货周报_唐山限产持续加码_煤焦需求预期走低_15页_760kb

唐山限产对煤焦市场影响分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月22日唐山地区环保限产政策对煤焦市场的影响，重点围绕焦煤和焦炭的价格走势、基本面变化及未来市场展望展开。

主要观点

• 焦煤价格：本周价格宽幅震荡，现货小幅走低，JM2105合约报收1598元/吨，涨跌幅为6.18%。京唐港主焦煤价格为1600元/吨。
• 焦炭价格：本周焦炭小幅反弹回落，第五轮提降全面落地，累计降500元/吨，焦炭主力合约报收2253元/吨，涨幅0.40%。现货天津港一级焦炭价格为2350元/吨。
• 市场基本面：供给端总体偏强，需求端受唐山限产影响走低，库存水平有所调整，焦煤总体库存回归正常，焦炭出现累库现象。
• 后市展望：焦煤基本面较弱，上涨压力增大，建议逢高做空；焦炭预计逐步企稳，保持弱势震荡，建议保持观望。

基本面分析

（一）供应端

• 焦煤：蒙煤进口因疫情受限，每日通车量降至200车，中国有进一步限制蒙煤通关的预期，但影响规模有限。全国洗煤厂开工率提升至74.85%，日均产量增至59.61万吨，供给宽松。
• 焦炭：全国独立焦企样本开工率维持在90.32%，日均产量为64.48万吨，供给端总体保持旺盛。

（二）需求端

• 焦煤：下游焦化厂开工率火热，但钢厂开工率有所下降，唐山限产政策影响部分需求。终端需求逐渐恢复，但整体需求仍偏弱。
• 焦炭：钢厂开工率下降至62.02%，唐山环保限产政策加码，执行时间贯穿全年，限产幅度为30%-50%。预计钢铁行业碳达峰方案即将出台，对需求形成压制。

（三）库存

• 焦煤：港口库存203.3万吨（-0.5%），焦化厂库存810.2万吨（-23.7%），钢厂库存870.24万吨（-9.84%）。焦化厂库存持续去化，总体库存回归正常水平。
• 焦炭：港口库存198.5万吨（+5%），焦化厂库存48.28万吨（-1.46%），钢厂库存489.83万吨（-1.08%）。焦化厂库存走高，出现累库现象。

后市展望

焦煤

• 现货价格微降，有全面降价趋势，供给偏强，需求偏弱。
• 唐山限产政策对需求影响较大，时间较长，基本面仍偏弱。
• 建议逢高做空，关注蒙煤进口收紧及“十四五”碳达峰、碳中和细则出台风险。

焦炭

• 现货价格预计止跌企稳，期货价格反弹回落，基差大幅修复。
• 焦炭供给强劲，需求走弱，但现货价格挺价意愿较强，下方有所支撑。
• 建议保持观望，关注唐山限产政策及“十四五”碳达峰、碳中和规划细则出台风险。

套利机会

• J/JM比价：当前比价为1.385，有所下降。
• 螺纹/焦炭比价：当前比价为2.179，有所扩大，存在跨品种套利机会。
• 其他跨期套利机会不多，建议谨慎操作。

风险提示

• 焦煤：蒙煤进口收紧、"十四五"碳达峰、碳中和细则出台。
• 焦炭：唐山地区限产、"十四五"碳达峰、碳中和规划细则出台。

分析师简介

• 穆新宇：国都期货研究所煤焦分析师，对外经济贸易大学硕士学历。

国都期货研究所简介

• 研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的专业团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等国内外知名高校。
• 团队坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构和产业客户提供专业服务。

免责声明

• 本报告基于可靠资料撰写，力求提供精确数据和客观分析。
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图表目录

• 图1：焦煤主力合约走势
• 图2：焦煤主力合约成交量及持仓量
• 图3：焦煤主力合约基差
• 图4：焦炭主力合约走势
• 图5：焦炭主力合约成交量及持仓量
• 图6：焦炭主力合约基差
• 图7：炼焦煤产量与同比增速
• 图8：炼焦煤进口数量与同比增速
• 图9：炼焦煤进口主要来源国分布
• 图10：炼焦煤进口数量年度对比
• 图11：焦炭月度产量与同比增速
• 图12：炼焦利润
• 图13：炼焦煤消费量
• 图14：炼焦煤消费量年度对比
• 图15：焦炭及半焦炭出口数量
• 图16：焦炭及半焦炭出口数量年度对比
• 图17：生铁月度产量
• 图18：高炉开工率
• 图19：上海线螺采购
• 图20：固定资产与房地产开发投资完成额
• 图21：房屋新开工面积与累计同比
• 图22：我国商品房销售面积与累计同比
• 图23：汽车产量与当月同比
• 图24：钢坯利润
• 图25：主要港口炼焦煤库存
• 图26：港口炼焦煤库存季节性
• 图27：独立焦化厂炼焦煤库存
• 图28：样本钢厂炼焦煤库存
• 图29：独立焦化厂焦炭库存
• 图30：样本钢厂焦炭库存
• 图31：焦炭全环节库存
• 图32：主要港口焦炭库存季节性
• 图33：各品种钢材总库存
• 图34：各品种钢材总库存季节性
• 图35：焦炭/焦煤主力合约比价
• 图36：螺纹/焦炭主力合约比价
• 图37：焦煤期差01-05
• 图38：焦煤期差05-09
• 图39：焦煤期差09-01
• 图40：焦炭期差09-01
• 图41：焦炭期差01-05
• 图42：焦炭期差05-09