利空压制，短期仍有下行空间-20210322-大越期货-30页_2mb

玉米市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前玉米市场行情，指出短期内玉米价格仍有下行空间，主要受到供应端和需求端多重利空因素影响，同时部分利多因素对价格形成支撑。整体来看，市场处于震荡下跌趋势，操作策略以空头为主。

一、行情回顾与逻辑梳理

行情回顾

• 现货价格走势：前期因农户惜售和春节备货需求，现货价格有所上涨，但3月以来因传统消费淡季和供应压力，价格持续回落。
• 期货价格走势：2021年2月玉米期货价格窄幅震荡，3月价格承压下跌。
• 基差走势：基差由弱转强，对期货价格形成一定支撑。

逻辑梳理

• 期货方面：缺乏利多指引，短期预计震荡下跌。
• 现货方面：受替代品、进口玉米增加及需求下降影响，市场弱势下行。

二、玉米基本面分析

全球玉米库存

• 全球玉米库存月环比变化不大，但同比有所下降。
• 中国玉米年度供需缺口为-28.33百万吨，支撑市场。

玉米进口量

• 本年度进口量较往年大幅增长，3月虽有所下降，但仍处历年高位。

国产与进口价差

• 美国玉米进口成本价与广东港国产玉米价差较大，引发替代品使用增加。

国内深加工企业库存

• 115家深加工企业库存总体处于高位，部分企业库存下降。
• 企业收购量呈现区域差异，部分地区收购量回升。

淀粉企业需求

• 82家玉米淀粉企业开机率处于年内低位，出货速度偏慢。
• 但加工利润仍处于历年高位，对玉米需求形成一定支撑。

饲料需求

• 生猪产能恢复：生猪存栏量和母猪存栏量同比上升，但非洲猪瘟疫情仍对市场造成影响。
• 生猪养殖利润：养殖利润环比大幅下降，促使企业增加小麦等替代品使用。
• 玉米饲用添加比例：3月上半月玉米饲用添加比例较2月下降5%，较去年同期下降44%，替代效应显著。

三、关键变量

（一）供应端

• 年度供应缺口仍存：全球和中国玉米供需缺口均存在，对价格形成支撑。
• 国储收粮预期启动：可能增加市场供应。
• 春耕种植面积增加：预计扩大玉米种植面积，增加未来供应。
• 进口玉米集中到港：3月进口玉米到港量仍较高，对现货价格形成压力。

（二）需求端

• 替代品替代率上升：小麦、稻谷等替代品使用比例增加，抑制玉米需求。
• 猪瘟影响：疫情在部分省份仍较严重，导致生猪现货价格高位回落，抑制饲料需求。

四、期货市场及技术分析

期货市场表现

• 仓单变化：仓单数量下降，市场活跃度降低，期价偏震荡。
• 价格走势：短期价格震荡下跌，寻找支撑位。

技术分析

• 日K线与周K线：期价处于BOLL（20,2）中轨线下，关注中轨线压力。
• 操作建议：短期空头思路，高卖低平，关注震荡下跌走势。

五、总结与操作策略

市场展望

• 短期：玉米价格仍有下行空间，预计震荡下跌。
• 长期：2021年02月至2021年09月，玉米价格可能在2500-2850区间震荡。

操作建议

• 短期操作：玉米05合约，空头思路，入场点位2730-2750，目标点位2550-2600，止损点位2780，止盈点位2550附近，时间窗口为3月中下旬至4月底。
• 长期操作：玉米09合约，区间震荡，偏空思路，高卖低平。

风险提示与免责声明

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