20250420-创元期货-锌周度报告_供应放量_需求预期转弱_基本面承压_12页_11mb

锌周度报告总结

核心内容

本周锌市场整体承压，受宏观因素影响，伦锌下跌2.5%，沪锌则先跌后小幅修复。市场基本面方面，供应端放量，需求端预期转弱，库存高企，整体对锌价形成压力。

主要观点

• 价格走势：伦锌受宏观因素拖累，周度跌幅达2.5%；沪锌则在下跌后有所修复，但整体仍受压制。
• 现货市场：国内锌现货升水自高位回落，上海锌升水下行明显，显示市场对现货需求的预期有所降温。
• 结构变化：沪锌back结构先收后扩，近月月差向下回调，LME C结构显著走扩，显示市场对未来供需关系的担忧。
• 沪伦比：由于宏观因素对海外市场影响更深，沪伦比大幅回升，反映国内市场相对坚挺。
• 供应端：
  • 锌精矿加工费维持上周水平，港口和冶炼厂原料库存仍较高。
  • 国内矿山逐步复产，但进口矿受窗口关闭影响预计环比继续下降。
  • 冶炼厂开工率提升，但因副产品利润可观，生产积极性较高。
  • 进口锌锭环比减少，但累计同比仍微增，国内低库存有望缓解。
• 需求端：
  • 镀锌结构件和压铸件开工率维持高位，但市场低补情绪较强，原料库存居高。
  • 氧化锌开工率稳定，但成品库存较高，显示终端需求趋于平稳。
  • 二季度抢出口预期下调，4月表需预期同比增2.6%，环比增5.5%，后续需求或高位滑落。
• 库存情况：
  • 国内社会库存进入10万吨水平，显示市场补库意愿减弱。
  • 海外LME库存大幅回升，显性库存增加。
  • SHFE仓单库存和交割库库存维持稳定，国内进口锌锭积压在保税区，近端窗口即将开启，有望缓解库存压力。

关键信息

供应端数据

• 国内锌精矿产量：本周锌精矿加工费持平，港口和冶炼厂原料库存较高。
• 国内锌精矿进口量：3月进口35.95万吨，环比减少10.19万吨，同比增加11.52万吨；1-3月累计同比增36.6%。
• 国内锌锭进口量：3月进口2.76万吨，环比减少0.61万吨，同比减少1.88万吨；1-3月累计同比增4.5%。
• 海外锌矿产量：ILZSG数据显示海外锌矿产量稳定。
• 海外锌锭产量：ILZSG数据显示海外锌锭产量保持不变。
• 锌矿出港与到港：出港和到港量均维持高位，但进口矿供应受限。

需求端数据

• 镀锌结构件：
  • 开工率维持高位。
  • 原料库存较高，成品库存亦保持稳定。
• 压铸件：
  • 开工率稳定，原料库存较高。
• 氧化锌：
  • 开工率稳定，成品库存较高。
• 镀锌板卷：
  • 表观需求和产量均小幅增长，但出口预期有所下调。

库存数据

• 国内七地社会库存：进入10万吨水平，显示市场补库意愿减弱。
• LME锌库存：大幅回升，显性库存增加。
• SHFE仓单库存：维持稳定。
• 锌锭厂库库存：国内锌锭保税区库存积压，近端窗口即将开启，有助于缓解国内低库存现状。

总体结论

当前锌市场处于供应放量、需求预期转弱的阶段，基本面承压。国内锌精矿和锌锭进口量环比下降，但累计同比仍保持增长；冶炼厂开工率提升，但因低补情绪影响，需求端表现趋于平稳。库存方面，国内社会库存上升，海外LME库存大幅增加，流动性压力有所缓解。整体来看，锌价在短期仍面临一定的下行压力，但随着近端窗口的开启，国内库存有望得到改善，市场或将进入新的平衡阶段。