20220626-中航证券-电子存储跟踪_终端需求放缓_行业进入库存修正_17页_3mb

报告摘要

电子行业总结：存储跟踪与市场动态

核心内容概述

电子行业（申万）板块本周指数上涨1.89%，在申万一级行业中排名第16，跑赢上证指数0.90个百分点，但跑输沪深300指数0.10个百分点。电子行业PE处于近五年14.9%的分位点，行业周平均换手率为1.75%。

存储器作为半导体行业中占比最大的细分市场之一，正面临终端需求放缓带来的去库存压力。DRAM营收在连续两个季度下滑，存储市场仍未见明显回暖，主要产品如DDR3、DDR4等价格持续下跌。存储行业海外龙头企业与中国上市公司库存均处于历史较高水平，而半导体行业资本支出增长已超过“警告线”，未来两年可能面临下滑压力。

主要观点

存储行业现状：
- 2022年二季度以来，手机、个人电脑和消费电子需求放缓，导致存储器行业库存压力增大。
- DRAM单季度营收连续下滑，DDR3、DDR4等产品价格持续下跌。
- 存储器市场具有高度垄断性，主要由三星、SK海力士、美光等海外企业主导。
- 存储器被称为“半导体的大宗商品”，能够反映整个集成电路行业的供需状况。
市场预测：
- 根据TrendForce预测，2022年第三季度DRAM价格预计下跌3-8%，部分产品类别如PC与智能手机领域可能跌幅超过8%。
- 半导体行业资本支出增长已超“警告线”，预计未来两年市场将有所下滑。
行业趋势：
- 尽管市场需求疲软，但存储行业龙头企业仍在推进扩产计划，包括三星、SK海力士、美光等。
- 中国存储领域主要上市公司存货周转天数普遍上升，部分企业库存水位达到历史高位。
投资建议：
- 建议关注高景气行业龙头，如士兰微、扬杰科技、北方华创、江海股份、法拉电子、圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。
- 投资评级为“增持”，预计未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

关键信息

存储行业数据

市场规模：2021年全球存储市场规模为1,538.38亿美元，占半导体市场27.7%；预计2022年存储市场规模为1,554.58亿美元，占半导体市场25.3%。
DRAM营收占比：2021年DRAM贡献了存储器市场56%的营收，Flash贡献了43%。
库存情况：
- 2022年第二季度，A股85家芯片公司平均存货周转天数为165.2天，环比增长33.9%，同比增长88.8%。
- 中国存储器领域主要上市公司中，多数存货周转天数上升，仅澜起科技有所下降。

海外行业动态

PCIe 7.0标准发布：
- PCIe 7.0规范将采用PAM4信号技术，目标在2025年发布，理论速率可达512GB/s，但实际可用带宽略低于此。
俄罗斯限制惰性气体出口：
- 俄罗斯限制向“不友好国家”出口氛、氩、氦等惰性气体，影响较小，韩国半导体产业受影响较大。
DRAM价格预测：
- TrendForce预计2022年第二季度DRAM价格下跌5%以内，第三季度下跌3-8%。

国内行业动态

Micro-LED试验线建设：
- 深天马拟在厦门投资建设全制程Micro-LED试验线，总投资11亿元，打造Micro-LED技术平台。
京东方与苹果合作：
- 京东方将评估iPhone14 OLED面板样品，有望获得量产批准。
NOR Flash市场表现：
- 2021年NOR Flash市场销售额同比增长63%，华邦、旺宏、兆易创新占据市场91%的份额，其中兆易创新因汽车电子需求增长，销售额同比暴增100%。