20220626-国盛证券-环保行业周报_碳关税修正案发布_减碳标的大有可为_13页_592kb

环保行业总结

核心内容

• 碳关税机制更新：欧盟通过《碳边界调整机制（CBAM）草案的修正案》，扩大了碳关税覆盖行业，包括有机化学品、塑料、氢和氨，同时纳入制造商使用的外购电力产生的间接排放。
• 免费配额加速退出：EU-ETS免费配额将从2027年起逐年减少，2032年完全有偿配额，比原草案提前3年退出。
• 政策支持：中国作为全球最大的钢铁、铝、水泥生产国，将面临更高的碳税成本，从而推动企业采购绿电和低碳原材料。
• 污染防治资金：财政部下达2022年水、土、气防治资金预算，整体规模提升，资金分配强调绩效导向，激励地方政府加强治理。
• 环保板块行情：本周环保板块跑赢大盘，但跑输创业板，涨幅1.46%，部分子板块如监测、固废表现较好，而水务运营表现较差。
• 重点推荐标的：洪城环境、高能环境、瀚蓝环境、伟明环保等公司因业绩增长、技术优势和项目前景被重点推荐。

主要观点

• 碳关税对行业的影响：CBAM的实施将增加高耗能行业企业的成本，推动其向低碳转型，提升绿电、循环利用行业需求。
• 环保政策支持：污染防治资金的增加和政策导向的明确，有助于加强地方政府治理力度，提升行业整体需求。
• 板块估值与投资机会：环保板块估值处于历史低位，具备配置价值，尤其是具备稳定运营能力和基本面反转潜力的公司。
• 行业发展趋势：随着“十四五”规划的推进，环保行业将受益于政策支持和技术升级，行业增长空间广阔。
• 投资逻辑：推荐成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司、技术壁垒高的危废处置公司、具备价值重估潜力的水务公司等。

关键信息

1. CBAM修正案要点

• 扩大行业范围：新增有机化学品、塑料、氢和氨等行业。
• 纳入电力排放：外购电力产生的间接排放将纳入计算。
• 免费配额退出：2027-2031年免费配额比例逐年递减，2032年为0。
• 延期实施：CBAM正式实施时间从2026年延后至2027年。
• 资金用途：CBAM收入用于支持最不发达国家实现制造业脱碳。

2. 污染防治资金预算

• 大气污染防治资金：300亿元，同比增加25亿元。
• 水污染防治资金：237亿元，同比增加20亿元。
• 土壤污染防治资金：44亿元，维持不变。
• 资金分配机制：强调绩效导向，激励地方政府和企业提升治理效率。

3. 环保板块行情

• 整体表现：环保板块涨幅1.46%，跑赢上证综指0.47%，跑输创业板-4.83%。
• 子板块表现：监测、大气、固废板块涨幅较好，水务运营、节能板块表现较差。
• 个股表现：涨幅前三为华控赛格（16.18%）、伟明环保（14.70%）、宝馨科技（14.19%）；跌幅前三为华西能源（-18.66%）、钱江水利（-16.40%）、博天环境（-9.15%）。

4. 推荐标的

• 垃圾焚烧公司：

  • 伟明环保：ROE行业领先，订单充足，预计2022-2023年PE为16.9x、13.0x。
  • 瀚蓝环境：增长稳健，估值优势明显，预计2022-2024年PE为12.6x、10.1x、8.52x。

• 危废处置公司：

  • 浙富控股：危废全产业链布局，预计2022-2023年PE为11.3x、8.6x。
  • 高能环境：土壤修复行业龙头，危废、垃圾焚烧项目丰富，受益于融资改善。

• 水务公司：

  • 洪城环境：江西污水市场潜力大，预计2022年PE为9.4x，股息率超4%。

• 其他推荐：

  • 中钢天源：检测与磁材业务并行，营收高增。

5. 行业要闻

• 福建省：到2025年单位地区生产总值能耗下降14%，重点工程减排目标明确。
• 甘肃省：推动城乡绿色发展，力争2025年城乡建设绿色发展机制基本建立。
• 生态环境部：发布地下水污染探测与修复技术指南，推动地下水治理。
• 山东省：美丽山东建设目标明确，涵盖绿色低碳、生态质量、城乡协调等方面。
• 工信部：发布《工业水效提升行动计划》，要求到2025年万元工业增加值用水量下降16%。
• 湖南省：推进城镇污水垃圾处理，提高城市生活污水集中收集率和资源化利用率。
• 国务院：发布数字政府建设指导意见，推动生态环境智能感知和绿色低碳转型。

6. 风险提示

• 政策不及预期：环保政策及督查力度可能未达预期，影响行业订单和市场表现。
• 需求不及预期：地方政府推进生态环境建设的进度可能未达预期，影响行业增长。

重点公告

• 金圆股份：挂牌转让子公司股权，交易金额17.24亿元。
• 威派格：发布员工持股计划，持股人数21人，股票数量不超过635万股。
• 伟明环保：获得可转债发行核准，面值总额14.77亿元。
• 大禹节水、维尔利：分别中标多个项目，涉及水库勘察设计和垃圾处理设备。
• *ST华源：拟收购锦兴能源51%股权，募集配套资金。
• 安彩高科：出售LNG、CNG贸易及加气站业务相关资产。
• 上海电力：土耳其胡努特鲁燃煤发电项目1号机组投产。
• 浙富控股：中标核电项目，金额1.15亿元。
• 富春环保：股权划转，控股股东变更。
• 湖南发展：对外投资生物医药公司。
• 四川能投：收购锂业公司股权，持股比例提升至72%。
• 湖南发展：参与认购吉林化纤非公开发行股票。
• 卓越新能：业绩预增，预计半年度净利润2.6亿元。
• 侨银股份：中标乌鲁木齐城乡物业服务项目，金额约13.28亿元。
• 久吾高科：高管减持股份。
• ST云投：名称变更，控股股东变更。
• 中国汽研：发布股权激励计划，授予459人2940万股。
• 中山公用：启动股份回购，用于员工持股计划。
• 双良节能：签订高效超超临界燃煤发电机组合同，金额16,865万元。
• 远达环保：董事长辞任。
• 新奥股份：调整股票激励计划回购价格。
• 三峡水利：股东减持股份，不超过0.13%。

投资建议

• 买入：洪城环境、高能环境、瀚蓝环境、伟明环保等公司。
• 增持：环保板块整体表现稳健，具备中长期增长潜力。
• 持有/减持：根据市场表现和政策导向，部分个股表现分化，需关注基本面变化。

估值与市场表现

• 环保板块：估值处于历史低位，机构持仓偏低，具备配置价值。
• 碳交易市场：本周碳排放配额（CEA）总成交量52.01万吨，总成交额3010.12万元，收盘价60.00元/吨，较上周上涨1.67%。
• 累计成交量：截至2022年6月24日，全国碳市场累计成交量1.94亿吨，累计成交额84.64亿元。

总结

CBAM修正案的通过和实施，标志着欧盟对碳关税政策的进一步完善，将对全球出口型企业产生深远影响，特别是中国高耗能行业。同时，污染防治资金的增加为行业提供了更多支持，有助于提升环保治理能力和市场信心。环保板块整体估值较低，具备投资价值，尤其是具备稳定运营能力和技术优势的公司。投资者应关注政策导向、企业基本面和市场表现，以把握环保行业的投资机会。