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铝&氧化铝周报 2025-12-12 总结

核心内容概述

本周报告聚焦铝及氧化铝市场的行情回顾与基本面分析，涵盖宏观政策、供需格局、成本结构、库存变化及下游需求等多个方面。报告指出，当前铝及氧化铝市场整体呈现震荡态势，受宏观政策与基本面因素共同影响，市场情绪偏乐观但价格面临调整压力。

主要观点

铝市场分析

• 沪铝走势：本周沪铝主力合约期价高位震荡，最低21790元/吨，最高22355元/吨，整体波动不大。
• 宏观因素：美联储降息推动美元指数下跌，利好风险资产；中央经济工作会议强调积极财政政策与适度宽松货币政策，市场情绪偏乐观。
• 基本面情况：
  • 供应端：国内电解铝运行产能变化不大，产量增量有限，西北发运受限，消费地库存维持低位。
  • 需求端：12月虽为传统消费淡季，但下游消费氛围未明显减弱，铝水比例维持高位，库存去化持续。
  • 库存支撑：当前社会库存仍处于较低水平，对铝价形成一定支撑。
• 市场展望：当前基本面无显著矛盾，市场主要受宏观预期扰动，等待宏观利多出尽后的调整机会。

氧化铝市场分析

• 氧化铝走势：本周氧化铝主力合约期价偏弱震荡，最低2437元/吨，最高2595元/吨。
• 供需格局：
  • 供应端：春节前运力下降及交割库到期仓单释放，持货商库存压力增大，被迫低价抛售。
  • 需求端：电解铝企业原料库存充裕，即使短期减产检修，也难以传导至终端价格。
  • 矿山供应：铝土矿供应增加，价格探底，成本端支撑下移。
• 市场展望：氧化铝维持供需错配格局，社会库存不断累积，价格矛盾持续加剧。

关键信息汇总

铝产业链

• 铝土矿是铝产业链上游原料，主要以高品位铝土矿形式存在。
• 氧化铝通过拜耳法提取，占全球产量的90%以上。
• 电解铝主要依赖氧化铝、电力、预焙阳极等原材料，成本占比高。
• 铝材加工包括铝板带、铝杆、铝箔等，广泛应用于多个工业领域。

铝土矿数据

• 10月进口量：1436万吨，国产消费量566万吨。
• 12月12日港口库存：2643.54万吨，环比下降147.46万吨。
• 几内亚发运量：12月12日当周为309.32万吨，环比上升45.18万吨。

氧化铝基本面

• 11月开工率：84.37%，环比下降0.91%。
• 11月运行产能：9670万吨，环比下降105万吨。
• 11月产量：786.5万吨，环比下降13.4万吨。
• 11月平均冶炼成本：16142.83元/吨，环比上升317.06元/吨。
• 港口库存：截至12月4日当周为14.1万吨，环比下降1.5万吨。
• 进口量：截至2025年10月为18.93万吨，环比上升12.93万吨。

电解铝基本面

• 11月建成产能：4524.2万吨，运行产能4443.4万吨。
• 11月开工率：98.21%，环比下降0.03%。
• 11月产能利用率：99.1%，环比上升0.4%。
• 11月产量：368.5万吨，环比下降10.6万吨。
• 库存：截至12月11日合计57.9万吨，环比下降1.4万吨。

铝锭现货与期货

• A00铝锭均价：22050元/吨，环比下降40元/吨。
• 现货贴水：50元/吨。
• LME铝近月与3月价差：-32.55美元/吨。
• 沪伦比：7.73，与上周持平。

铝下游需求

• 铝板带开工率：71.04%，环比下降0.28%。
• 铝杆开工率：48.2%，环比下降5.8%。
• 铝箔开工率：71.44%，环比上升1.02%。

制造业产量

• 汽车产量：2025年10月累计产量2769.2万辆，当月335.9万辆。
• 新能源汽车：2025年10月累计销量1294.3万辆，当月171.5万辆。
• 家电产量：整体产量有所下降，其中空调、冷柜、洗衣机产量环比均呈负增长。
• 机械产量：部分机械产品产量下降，如挖掘机、水泥设备等。

房地产数据

• 2025年10月竣工面积：累计34861万平方米，同比下降16.90%。
• 30大中城市商品房成交：12月7日当周成交20245套，面积188.34万平方米。

总结

当前铝及氧化铝市场受宏观政策与基本面因素双重影响，铝价整体震荡，氧化铝价格偏弱。铝产业链运行稳定，但氧化铝面临库存累积与成本支撑下移的压力。下游需求方面，汽车及新能源汽车产量和销量保持增长，但家电与机械行业部分产品产量下降。整体来看，市场仍需关注宏观政策的进一步落地与基本面的供需变化。