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铝&氧化铝周报摘要

市场回顾

本周，沪铝和氧化铝主力合约均呈现震荡下行趋势。沪铝价格区间介于20430-20790元/吨，氧化铝价格为3144-3418元/吨。宏观层面受美联储7月会议维持按兵不动及通胀和就业风险预期影响，市场对短期降息预期偏弱。政策方面，国内提出对重点行业产能治理，铜铝产业链受到政策引导进行结构性优化。

产业基本面分析

1. 电解铝：
   • 供给端：运行产能接近上限，新增产能增长放缓。政策调控下，电解铝产量增速逐步收窄，但维持高开工率。
   • 需求端：消费淡季导致下游需求趋弱，采购情绪受价格坚挺抑制，产量微增但需求不足导致库存小幅积累。
   • 库存与预期：短期基本面偏弱，但长期政策引导下产业链有望优化，预期向好。

2. 氧化铝：
   • 供给端：受国内环保限产和铝土矿供应紧张影响，运行产能小幅收敛。
   • 需求端：下游电解铝产能已接近饱和，氧化铝需求稳定。
   • 库存与价格：港口库存持平，需求支撑价格维持震荡区间。

铝产业链概述

铝产业链由铝土矿开采、氧化铝提炼、电解铝和铝材加工四个环节组成。氧化铝生产主要采用拜耳法，占全球产量的90%以上；电解铝成本结构复杂，电力和氧化铝占总成本的三分之一。国内铝土矿储量有限，依赖进口，2025年6月进口量环比上升。

市场趋势与展望

短期价格承压于淡季需求减弱和库存积累，政策调控限制新增产能，中长期供需格局偏暖，国内铝土矿资源趋紧及“双碳”政策推动下产能或继续向绿色能源地区转移，长期基本面仍预期向好。

后市展望

综合来看，短期需求疲软限制价格反弹空间，但政策和资源约束支撑中长期价格走势，预计氧化铝价格维持震荡格局，电解铝关注政策及淡季需求变化。