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铝&氧化铝周报 2025-12-26 总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月26日前一周铝及氧化铝市场的运行情况，涵盖了价格走势、产业链分析、供需变化、成本结构、下游需求以及相关政策影响等多个方面。

主要观点

1. 铝市场分析

• 沪铝价格：本周沪铝主力合约期价高位震荡，价格区间在21980元/吨至22640元/吨之间。
• 基本面：供给端随着新疆及内蒙古部分电解铝产能投产，整体开工率稳中有增，但因产能已接近上限，供给增量有限；需求端受淡季影响，下游开工走弱，铝价高位抑制采购，导致库存小幅积累。
• 宏观预期：受宏观利好影响，铝价维持高位震荡态势。

2. 氧化铝市场分析

• 氧化铝价格：本周氧化铝主力合约期价触底反弹，价格区间在2605元/吨至2830元/吨之间。
• 基本面：供给端受政策影响，产能有望逐步收减；需求端稳定，国内电解铝开工良好，氧化铝需求保持平稳。
• 库存变化：氧化铝港口库存小幅下降，显示市场供需趋于平衡。

铝产业链

• 铝产业链包括铝土矿开采、氧化铝提炼、电解铝生产及铝材加工。
• 铝土矿储量集中于几内亚，占全球储量的三分之一以上，品质优良，易于开采。
• 中国铝土矿储量有限，2020年以来产量减少，更加依赖进口。

铝土矿数据

• 11月进口量：1422万吨
• 11月国产量：575万吨
• 港口库存：截至12月26日当周，港口库存为2602.07万吨，环比下降5.93万吨
• 发运量：12月26日当周，铝土矿发运量为365.62万吨，环比下降21.35万吨；其中几内亚发运量为315.57万吨，环比下降25.79万吨

氧化铝产业链

• 生产方法：全球90%以上的氧化铝通过拜耳法生产，该方法成本较低、流程较简单。
• 成本构成：氧化铝成本中，铝土矿占比37%，烧碱占比17%，其余为煤炭、石灰等。
• 价格影响因素：氧化铝价格受铝土矿和烧碱价格波动影响较大。

电解铝成本与产能

• 冶炼成本：截至2025年11月，电解铝平均冶炼成本为16142.83元/吨，环比上升317.06元/吨。
• 成本结构：电解铝总成本中，氧化铝和电力成本占比最高，各占约1/3；预焙阳极成本约占15%。
• 产能分布：中国电解铝产能集中在山东、新疆、内蒙古、云南和广西，其中水电省份（如广西、云南）产能逐年上升，火电省份（如山东、新疆）产能逐年下降。
• 运行产能：截至2025年11月，电解铝运行产能为4443.4万吨。
• 开工率：全国电解铝开工率为98.21%，环比下降0.03%；产能利用率为99.1%，环比上升0.4%。
• 产量：11月电解铝产量为368.5万吨，环比下降10.6万吨。
• 库存：截至12月25日，电解铝库存合计61.2万吨，环比上升5.1万吨。

铝下游需求

• 铝板带：全国开工率为71.04%，环比下降0.28%
• 铝杆：全国开工率为48.2%，环比下降5.8%
• 铝箔：全国开工率为71.44%，环比上升1.02%

制造业产量（2025年11月）

汽车销量数据

• 2025年累计销量：3112.7万辆，同比变化未明确
• 11月当月销量：342.9万辆
• 新能源汽车：
  • 累计销量：1478万辆
  • 11月当月销量：182.3万辆

房地产数据

• 房地产竣工面积：截至2025年11月末，累计39453.93万平方米，同比下降18%
• 30大中城市商品房成交：
  • 当周成交套数：23737套
  • 当周成交面积：254.79万平方米

铝锭现货与期货价格

• A00铝锭均价：22020元/吨，较12月19日环比上升200元/吨
• 现货贴水：190元/吨
• LME铝近月与3月价差：-34.67美元/吨
• 沪伦比：7.58，较上周环比上升0.05

关键信息汇总

• 铝价高位震荡：受供给稳中略增、需求淡季及宏观利好影响，铝价维持高位。
• 氧化铝价格反弹：供给小幅收敛，需求持稳，港口库存下降。
• 铝土矿依赖进口：中国铝土矿资源有限，进口依赖度高，几内亚为主要供应国。
• 电解铝成本上升：主要因氧化铝和电力成本增加，导致冶炼成本环比上升。
• 下游需求分化：铝板带和铝箔开工率稳定，铝杆开工率明显下降。
• 新能源汽车增长显著：销量增长迅速，成为推动铝需求的重要因素。
• 房地产市场疲软：竣工面积同比下降，影响铝材需求。

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