医药行业2018年中报总结：整体中报表现符合预期，龙头企业业绩增速靓丽-20180913-上海证券-16页-1mb

医药行业2018年中报总结

核心内容概览

2018年上半年，医药行业整体表现稳健，上市公司业绩增速符合预期。在政策调控、市场回暖及行业集中度提升等因素推动下，多个细分板块呈现差异化增长趋势，其中部分板块如化学原料药、生物制品和医疗服务表现尤为突出，而中药板块则增速有所放缓。

主要观点

• 医药行业整体表现：2018年H1，医药上市公司收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为22.17%、25.70%、23.62%，显著高于医药制造业整体增速（13.5%收入、14.4%利润）。
• 政策与市场影响：政策导向清晰，审评审批制度改革、一致性评价、两票制等推动行业结构优化，集中度提升，龙头企业受益明显。
• 细分板块表现：
  • 化学原料药：受环保趋严及安全事故影响，业绩快速增长，收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为27.37%、76.17%、83.31%。
  • 化学制剂：受益于医保目录落地和一致性评价政策，增速稳步提升，收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为27.65%、23.06%、19.28%。
  • 生物制品：疫苗行业回暖及血制品去库存影响，业绩增速进一步提升，收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为43.90%、31.28%、30.67%。
  • 医疗服务：龙头企业通过内生增长与外延收购保持高增长，收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为54.32%、47.17%、39.70%。
  • 医疗器械：龙头企业的竞争优势明显，业绩分化，收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为25.92%、30.32%、25.59%。
  • 医药商业：受益于集中度提升与处方外流，收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为17.00%、16.63%、17.15%。
  • 中药板块：增速放缓，收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为18.48%、14.71%、11.58%，主要受中药注射剂长期下行压力影响。

关键信息

业绩增速对比

子板块季度增速

估值情况

风险提示

• 政策推进不及预期：如审评审批改革、一致性评价等政策执行效果不及预期。
• 药品招标降价：部分药品因集中采购或招标政策导致价格下降。
• 药品质量风险：部分企业可能因质量问题影响业绩表现。

图表与数据

图表概述

• 图1-4：展示医药上市公司营业收入、归母净利润、扣非净利润及季度业绩增速。
• 图5：医药制造业业绩概况。
• 图6-7：医药板块指数走势。
• 图8-9：医药板块绝对估值与溢价率情况。
• 图10：基金重仓持股中医药配置比例变化。
• 图11-23：各子板块业绩增速及财务指标分析。

表格概述

• 表1：各子板块年初至今与近1个月的市场表现。
• 表2-9：各子板块2012-2018H1的财务指标分析。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

分析师信息

• 分析师：魏赟、金鑫
• 联系方式：
  • 魏赟：Tel: 021-53686159 | E-mail: weiyun@shzq.com | SAC证书编号：S0870513090001
  • 金鑫：Tel: 021-53686163 | E-mail: jinxin1@shzq.com | SAC证书编号：S0870518030001

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