20230427-国元证券-丽人丽妆-605136.SH-2022年报及2023一季报点评_业绩持续承压_品牌孵化及渠道拓展稳步进行_3页_1mb

总结报告

事件概述

公司发布了2022年度报告和2023年第一季度报告。

关键业绩分析

• 2022年：受疫情冲击和Q1大额减值计提影响，业绩持续承压。营业收入同比下降21.98%至324.4亿元，归属母公司净利润亏损139亿元，同比大幅下降。毛利率下降9.4个百分点，主要因化妆品需求疲软和销售折扣力度增加。
• 2023年一季度延续下滑趋势，营业收入同比降14.08%至61.4亿元，净利润亏损加剧，主因资产和信用减值损失影响。

自有品牌与渠道发展

• 自有品牌孵化持续推进，2022年推出多个新品牌，贡献营业收入增长超过60%。
• 渠道拓展稳定：天猫国内平台和国际平台营业收入同比下降，但新兴渠道如抖音表现强劲，2022年收入增长超60%，抖音小店数量增加。

投资建议与财务预测

• 预计2023-2025年营业收入稳步增长，分别为3970亿元、4590亿元、5064亿元，归属母公司净利润预测为270亿元、320亿元、399亿元。
• 维持“增持”评级，目标PE值逐步下降至15倍。

风险提示

潜在风险包括主力品牌收回代运营权、新品牌孵化不及预期、行业竞争加剧等。