20221028-华安证券-丽人丽妆-605136.SH-经营短期承压_积极布局新兴渠道_4页_333kb

详细总结

核心内容

本报告分析了公司2022年三季报的经营状况及未来发展前景，指出公司短期内受宏观经济放缓和疫情反复影响，业绩承压，但积极布局新兴渠道，为中长期增长奠定基础。分析师维持“买入”投资评级，并提供了财务预测与风险提示。

主要观点

事件概述

公司发布2022年三季报，前三季度营收为20.98亿元，同比下降16.10%；归母净利润为-0.39亿元，同比下降114.80%；扣非后归母净利润为-0.58亿元，同比下降128.56%。2022Q3营收5.41亿元，同比下降16.15%；归母净利润-0.45亿元，同比下降179.80%；扣非后归母净利润-0.44亿元，同比下降206.82%。

经营分析

• 业绩承压：主要受疫情反复及宏观经济放缓影响，消费者对化妆品需求下降。
• 毛利率下滑：2022Q3毛利率为25.17%，同比下降15.65个百分点，主要由于销售折扣力度加大。
• 分业务表现：
  • 电商零售业务：营收4.92亿元，同比下降17.65%，毛利率25.59%，同比下降11.55个百分点。
  • 品牌营销业务：营收0.21亿元，同比下降35.18%，毛利率46.83%，同比下降31.61个百分点。
  • 其他业务：营收0.29亿元，同比增长77.25%，毛利率1.96%，同比下降10.31个百分点。
• 费用变化：销售费用率29.4%（-3.4pct），管理费用率7.7%（+3.9pct），主要因取消2021年限制性股票激励计划导致一次性摊销费用增加。
• 净利率负值：2022Q3净利率为-8.60%，同比下降17.28个百分点，显示公司盈利能力受到显著影响。

渠道拓展

公司积极布局新兴平台，如抖音、小红书、快手、拼多多等，以寻求新的增长点。2022Q3新增1家抖音店铺及5家快手等其他平台店铺，同时关闭1家经销店铺，天猫平台营收占比下降至81.3%，其他平台营收增长16.31%，占比提升至18.7%。

投资建议

• 短期展望：疫情对供应链和物流造成影响，经营承压，但公司运营基础稳固，疫情好转后业绩有望修复。
• 中长期展望：公司通过拓展新兴平台、打造自有品牌、拓展食品和服务等新品类，有望实现稳定增长。
• 盈利预测：预计公司2022~2024年每股收益（EPS）分别为0.39元、0.87元、1.04元，对应当前股价PE分别为31倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。

关键财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 品类拓展不及预期：公司拓展食品、服务等新品类可能面临市场接受度低或成本控制不佳的问题。
• 行业竞争加剧：化妆品行业竞争激烈，可能对公司市场份额和盈利能力产生负面影响。

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

重要声明

• 分析师声明：报告基于合法合规信息，独立、客观出具，不保证数据准确性或建议不变。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有公司证券或提供相关服务，报告仅供参考，不构成投资建议。