20220829-国元证券-丽人丽妆-605136.SH-2022年半年报点评_疫情扰动致业绩承压_自有品牌及新兴平台持续拓展_3页_1mb

丽人丽妆（605136）2022年半年报总结

核心内容概述

丽人丽妆在2022年上半年受到地区疫情的显著影响，导致公司业绩承压。尽管如此，公司通过持续拓展自有品牌和新兴电商平台，展现出较强的经营韧性。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022H1实现15.57亿元，同比下降16.08%。
• 归属母公司净利润：610.80万元，同比下降97.03%。
• 毛利率：30.17%，同比下降6.18个百分点。
• 期间费用率：25.86%，同比下降1.78个百分点，其中销售费用率下降2.06个百分点，管理费用率上升0.59个百分点。

分业务表现

• 电商零售业务：营收14.21亿元，同比下降17.11%，毛利率31.04%，同比增加-3.49个百分点。
• 品牌营销运营：营收0.49亿元，同比下降52.19%，毛利率50.16%，同比增加-33.21个百分点。
• 其他业务：营收0.83亿元，同比增长123.01%，毛利率4.82%，同比增加11.78个百分点。

分平台表现

• 天猫国内：营收13.70亿元，同比下降17.23%，毛利率30.59%，同比增加-7.29个百分点。
• 天猫国际：营收0.50亿元，同比下降34.40%，毛利率25.48%，同比增加-13.79个百分点。
• 其他平台：营收1.37亿元，同比增长10.50%，毛利率27.75%，同比增加13.62个百分点。

公司积极拓展抖音、小红书、快手等新兴平台，新增店铺10家，显示出对新渠道的重视与布局。

自有品牌发展

• 公司持续孵化自有品牌，包括美壹堂、玉容初、寻味档案、爱贝萌等。
• 相关品牌收入与毛利均实现快速增长，表明自有品牌业务具备发展潜力。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为43.12/46.73/50.65亿元，归母净利润分别为1.93/3.31/3.45亿元。
• EPS：预计为0.48/0.82/0.86元。
• PE：对应为27/16/15倍。
• 投资评级：给予“增持”评级。

风险提示

• 主力品牌收回代运营权风险。
• 新品牌孵化不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。

财务数据概览

关键财务指标

• 毛利率：从2020年的30.35%下降至2022年的31.83%，总体保持稳定。
• 净利率：从2020年的7.38%下降至2022年的4.48%，受疫情影响较大。
• ROE：从2020年的14.51%下降至2022年的6.82%，但2023年和2024年预计回升至10.59%和10.15%。
• 资产负债率：从2020年的25.06%上升至2022年的22.40%，整体保持可控。
• 流动比率：从2020年的3.86上升至2022年的4.55，表明公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2020年的2.67上升至2022年的3.09，流动性进一步改善。
• 每股经营现金流：2022H1为1.07元，显示公司现金流状况改善。

股票基本信息

• 52周最高/最低价：27.33元 / 12.86元
• A股流通股：196.10百万股
• A股总股本：401.88百万股
• 流通市值：2559.12百万元
• 总市值：5244.60百万元

投资评级说明

• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。

分析师声明

• 报告由分析师李典发布，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合规渠道数据，分析逻辑基于职业操守与专业能力，不受到第三方影响。

免责条款

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容代表个人观点，不保证其准确性与完整性。
• 未经授权不得复制、转发或传阅。