20230401-安信证券-丽人丽妆-605136.SH-22年业绩受疫情拖累_增品牌_拓平台_扩品类共促成长_5页_838kb

报告摘要

丽人丽妆2022年业绩总结

核心内容

丽人丽妆（605136.SH）在2022年面临疫情冲击，业绩出现明显下滑。公司通过增加品牌合作、拓展新兴平台、扩大品类布局等方式积极应对市场变化，为未来的增长奠定了基础。

主要观点

业绩承压：2022年公司营业收入为32.42亿元，同比下降21.98%；归母净利润为-1.39亿元，同比下降133.92%；归母扣非净利润为-1.72亿元，同比下降147.55%。
第四季度表现：单Q4营业收入为11.43亿元，同比下降30.87%；归母净利润为-1.01亿元，同比下降167.41%；扣非归母净利润为-1.15亿元，同比下降171.55%。
毛利率下降：2022年整体毛利率下降至27.06%，同比下降9.40个百分点，主要由于促销力度加大。
费用率上升：2022年期间费用率为26.38%，同比上升3.23个百分点，其中销售费用率上升2.32个百分点，管理费用率上升1.31个百分点。
净利率转负：2022年净利率为-4.42%，同比下降14.28个百分点。
平台布局调整：天猫平台受流量红利消失和获客成本上升影响，业绩表现未达预期，而抖音等新兴平台业务增长显著，同比增长54.98%。
渠道拓展成效：新兴渠道业务收入增长超过60%，公司运营抖音小店36家。
品类拓展：公司不仅深耕化妆品品类，还拓展至食品、个护、宠物等多个领域，引入趣多多、乐扣乐扣、英派特等品牌。
品牌合作：2022年与悦诗风吟、菲色然等品牌达成合作，并与科蒂集团就阿迪达斯洗护达成战略合作。
投资建议：给予“买入-A”投资评级，预计2023-2025年营收分别为40.05亿元、45.36亿元、51.34亿元，归母净利润分别为2.70亿元、3.43亿元、4.14亿元，对应2024年25倍PE。
股价表现：2023年3月31日股价为15.42元，12个月价格区间为11.0-18.17元。

关键信息

财务表现

营收与利润：
- 2022年营收：32.42亿元，同比下降21.98%
- 2022年归母净利润：-1.39亿元，同比下降133.92%
- 2022年归母扣非净利润：-1.72亿元，同比下降147.55%
毛利率：2022年毛利率为27.06%，同比下降9.40个百分点
净利率：2022年净利率为-4.42%，同比下降14.28个百分点
净利润预测：
- 2023年：2.70亿元
- 2024年：3.43亿元
- 2025年：4.14亿元
每股收益（EPS）：
- 2023年：0.68元
- 2024年：0.86元
- 2025年：1.03元
每股净资产（BVPS）：
- 2023年：6.81元
- 2024年：7.57元
- 2025年：8.51元

财务指标

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	36.5%	27.1%	31.9%	32.5%	32.5%
营业利润率	13.1%	-5.3%	8.5%	9.6%	10.3%
净利润率	9.9%	-4.3%	6.8%	7.6%	8.1%
ROE	15.3%	-5.6%	9.9%	11.3%	12.1%
ROA	11.9%	-4.5%	8.0%	8.8%	9.9%
ROIC	50.7%	-12.1%	25.6%	34.6%	25.2%
四费/营收	23.1%	26.4%	25.6%	25.0%	24.4%
资产负债率	21.7%	21.4%	20.0%	23.3%	19.5%