20201015-万联证券-光威复材-300699.SZ-三季度预告点评_公司各业务实现稳定增长_业绩符合预期_4页_703kb

报告摘要

光威复材（300699）三季度预告点评总结

核心内容

光威复材在2020年三季度预告中披露了公司前三季度业绩数据，显示公司各业务实现稳定增长，业绩符合市场预期。预计2020年1-9月实现营业收入15.97亿元，同比增长22%；归属于上市公司股东的净利润5.11-5.33亿元，同比增长15%-20%。其中，第三季度归母净利润预计为1.59-1.81亿元，同比增长19%-35%。

公司军品业务表现稳健，碳纤维（含织物）收入同比增长43%，成为业绩增长的重要驱动力。风电碳梁业务在疫情后迅速恢复，收入增长约3%。未来，随着军机更新换代持续推进，军用碳纤维需求将持续增长，公司作为龙头企业，有望保持高增长与高盈利能力。民品业务也呈现良好恢复态势，多个研发项目进展顺利，未来产能扩张将带来更高增长。

主要观点

业绩稳定增长：公司前三季度营收与净利润均实现同比增长，符合市场预期。
军品业务表现突出：碳纤维产品收入增长显著，军用碳纤维需求持续刚性。
民品业务快速复苏：风电碳梁业务恢复良好，研发项目进展顺利，产能扩张可期。
募投项目推进顺利：多个募投项目已结项或即将投产，将提升公司核心竞争力与业务规模。
成本优势显现：包头大丝束项目土地竞得，未来可减少原材料进口依赖，提升利润率。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

项目	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	17.15	21.69	28.19	35.54
净利润	5.22	7.12	10.22	13.49
每股收益（元）	1.01	1.37	1.97	2.60
市盈率（倍）	81.30	59.60	41.53	31.45

财务指标分析

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率（%）	25.8%	26.5%	29.9%	26.1%
归属于母公司净利润增长率（%）	38.6%	36.4%	43.5%	32.1%
毛利率（%）	48.0%	49.7%	53.3%	54.3%
净利率（%）	30.4%	32.8%	36.2%	38.0%
ROE（%）	16.1%	18.0%	20.2%	20.8%
ROIC（%）	12.9%	15.0%	17.9%	19.0%
资产负债率（%）	20.0%	19.3%	17.3%	16.0%
流动比率	5.73	5.45	6.07	6.51
速动比率	5.07	4.79	5.46	5.87
总资产周转率	0.42	0.44	0.46	0.46
应收账款周转率	6.84	2.29	2.61	2.77
存货周转率	3.00	3.08	3.31	3.13

募投项目进展

高强高模型碳纤维产业化项目：已完成验收结项。
先进复合材料研发中心项目：已完成验收结项。
高强度纤维产业化制备项目：预计2020年底建成投产。
包头大丝束项目：已竞得土地使用权，后续将加快项目建设。

风险提示

疫情短期影响：新冠可能对生产和交付进度造成一定影响。
研发不及预期：研发进展可能不达预期，影响未来业务拓展。
客户集中度高：客户集中度较高，存在依赖风险。
信息不透明：军工行业信息透明度较低，影响投资者判断。

投资评级

行业投资评级：强于大市、同步大市、弱于大市。
公司投资评级：买入、增持、观望、卖出。
基准指数：沪深300指数。

增持建议

公司2020年三季度业绩表现稳健，军品与民品业务均实现增长，募投项目推进顺利，未来业务拓展空间广阔。分析师黄侃建议维持“增持”评级，认为公司具备较强的增长潜力与盈利能力。

联系信息

分析师：黄侃
执业证书编号：S0270520070001
电话：18818400628
邮箱：huangkan@wlzq.com.cn

数据来源

WIND
万联证券研究所

公司基础数据

项目	数据
行业	化工
总股本（百万股）	518.35
流通A股（百万股）	322.60
收盘价（元）	81.85
总市值（亿元）	424.27
流通A股市值（亿元）	264.05