20180916-西南证券-医药行业周报_对带量采购不必悲观_看好行业集中度提升_10页_707kb

对带量采购不必悲观，看好行业集中度提升

核心内容

本报告分析了医药行业在带量采购政策背景下的市场表现与投资机会，认为虽然当前市场出现调整，但政策导向有利于行业集中度提升与创新药发展。

主要观点

• 带量采购政策：国家医保局组织11个城市进行药品集中采购试点，通过“以量换价”“招采合一”“保证回款”等方式降低药价，减少交易成本，并引导医院规范用药。
• 行业影响：政策推动仿制药一致性评价，加速进口替代，有利于通过评价的企业获得市场份额提升和费用降低，从而受益。
• 创新药机会：带量采购为医保腾出空间，有利于更多创新药纳入医保目录，从而实现快速放量。
• 估值切换：中报显示化药制剂行业分化显著，行业龙头效应明显，龙头白马调整后具备配置价值。
• 重点推荐：报告推荐多个公司，包括创新药、高端制药、生长激素、品牌中药、连锁医疗服务、疫苗、药房、按摩器等领域。

关键信息

行业政策

1. 带量采购：试点地区年度总用量的60%-70%为采购总量，通过招标、议价、谈判三种方式采购。
2. 一致性评价：通过评价的品种将优先被纳入集中采购，提升市场份额。
3. 医保预付：医保按不低于采购金额30%提前预付，降低交易成本。

行业表现

• 上周医药生物指数下跌5.5%，跑输沪深300指数4.4个百分点。
• 中药跌幅最小（-3.9%），化学制剂跌幅最大（-7.9%）。
• 资金净流入均为负，生物制品流入率-4.4%，化学原料药流入率-12.6%。

投资策略

1. 创新药：推荐恒瑞医药、科伦药业、泰格医药、药明康德。
2. 高端制药：推荐华东医药、乐普医疗。
3. 生长激素：推荐长春高新、安科生物。
4. 品牌中药：推荐片仔癀、广誉远。
5. 高端品牌与连锁医疗服务：推荐爱尔眼科、美年健康。
6. 疫苗：推荐智飞生物。
7. 药房：推荐益丰药房、老百姓。
8. 按摩器：推荐奥佳华。

重点公司盈利预测与评级

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

风险提示

• 药品降价超预期风险。
• 医改政策执行低于预期风险。

结论

尽管带量采购对医药行业造成短期冲击，但其推动行业集中度提升、支持创新药发展，长期来看有利于提升行业整体质量与效率。报告建议投资者关注创新药、高端制药、生长激素、品牌中药等领域的龙头企业，把握行业转型机遇。