20241025-国盛证券-宋城演艺-300144.SZ-业绩符合预期_Q4营销有望带动增长_3页_769kb

宋城演艺三季报分析总结

宋城演艺（300144SZ）发布2024年三季报，前三季度实现营收2013亿元，同比增长244.6%；归母净利润1008亿元，同比增长280.4%；扣非归母净利润994亿元，同比增长280.5%。其中，Q3单季营收836亿元，同比下降46.9%；归母净利润457亿元，同比下降55.4%；扣非归母净利润446亿元，同比下降71.0%。Q3营收下降主要受前期高基数、天气因素及部分景区恢复不及预期影响，尽管新项目如佛山和三峡表现亮眼，但整体未完全复原。

盈利能力方面，Q3毛利率降至75.6%，同比下降21个百分点，主要因项目持续投入；税金及附加占营收比升至13%，同比提高10个百分点，源于房产税计提增加。费用方面，销售、管理和研发费用占比分别上升，广告投入和激励费用推动增长。公司Q3投资收益大幅改善，实现15806万元，带动投资收益占营收比同比增加44个百分点。

国庆假期，公司13大千古情景区接待游客超260万人次，同比增长597%，演出总场次达481场，创同期新高。Q4，公司计划通过火人狂欢节和万圣节活动等营销举措引流，预计带动全年增长。

国盛证券维持买入评级，预计2024-2026年营收分别为234亿元、278亿元、311亿元，归母净利润预计107亿元、128亿元、150亿元，对应PE分别为24倍、20倍、17倍。风险包括景区恢复慢、新项目不及预期及行业竞争加剧。