2017-长江证券-汽车与汽车零部件行业：行业平淡，分化加剧_31页_1mb

报告摘要

汽车与汽车零部件行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2012年9月中国汽车与汽车零部件行业的整体表现、市场结构分化、盈利压力以及投资建议，重点指出行业整体处于底部区间，盈利持续受到挤压，而结构性机会值得关注。

主要观点

行业整体表现：
- 8月销量增速尚可，但盈利持续下滑，行业整体盈利能力面临挑战。
- 需求疲弱，宏观经济环境不佳，行业低迷时间可能较长。
- 原材料成本仍处于低位，汽油价格逐步回落，但整体行业仍承压。
乘用车市场：
- 乘用车销量同比增长11.3%，但终端需求疲弱，库存维持高位。
- 乘用车结构分化加剧，日系车受钓鱼岛事件影响显著，需求转移至德系、美系等品牌。
- SUV销量增长显著，微客增长乏力，排量结构变化明显。
商用货车市场：
- 8月销量同比下滑5.3%，重卡同比负增长扩大，需求仍低迷。
- 需求虽有企稳迹象，但运价钝化，运能过剩问题未改善。
- 货车出口持续下滑，受宏观经济影响显著。
商用客车市场：
- 销量稳定增长，大型客车表现突出，校车成为主要增长动力。
- 出口保持稳定，需求相对稳定。
汽车零部件行业：
- 面临美国“双反”政策的潜在冲击，出口疲态明显。
- 需持续关注国际贸易政策变化，尤其是中美贸易摩擦对出口的影响。

关键信息

行业数据概览

类型	当月销量（万辆）	累计销量（万辆）	当月同比	累计同比
汽车	149.5	1237.91	8.3%	3.8%
乘用车	121.9	995.5	11.3%	7.7%
商用货车	19.1	219.9	-5.3%	-10.7%
商用客车	4.5	32.5	8.2%	-2.5%

重点公司推荐

公司名称	公司代码	投资评级
长安汽车	000625	推荐
长城汽车	601633	推荐
上汽集团	600104	推荐

行业指标分析

主营业务收入增速：7月为8.68%，保持稳定。
毛利率：18.89%，较之前月份有所下滑。
销售利润率：9.81%，较6月有所下滑。
净资产收益率：2.39%，较6月有所下滑。
固定资产投资增速：8月为23.7%，仍处于低位。
CPI：8月为2.0，环比略有回升。
PPI-燃料动力：8月为-2.62%，环比下降明显。
工业增加值：8月为9.2%，环比下滑0.3个百分点。
发电量增速：0.49%，依然未好转。
PMI：8月为49.2，持续下滑。
M2增速：13.5%，持续明显下滑。

乘用车结构分化

日系车销量受钓鱼岛事件影响，同比仅增长0.4%，市场份额下滑。
德系车增长迅速，同比增长26%。
自主品牌市场份额降至35.4%，面临更大竞争压力。

商用车需求指标

8月公路货运周转量增速为16.4%，但幅度微弱。
房地产业固定资产投资完成额为8840亿元，同比增长20.9%。
交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额为2526亿元，同比增速为4.5%。
水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额为2660亿元，同比增速为22.5%。

汽车零部件出口情况

7月出口金额为499,591万美元，同比增长1.5%。
进口金额为284,990万美元，同比增长7.7%。
美国“双反”政策对出口构成隐忧，可能对行业造成重大影响。

投资建议

整体市场：行业旺季承压，投资需谨慎，关注结构性机会。
乘用车：需求不会超越预期，德系车企投资价值值得关注。
商用货车：需求环比企稳，但难言明显回升，需等待时机。
个股推荐：重点关注长安汽车、上汽集团、长城汽车。

图表目录

图1：汽车销量月度情况
图2：汽车行业主营业务收入增速
图3：汽车行业毛利率
图4：汽车行业销售利润率
图5：汽车行业月度净资产收益率
图6：固定资产投资增速-剔除价格（领先4个月）
图7：CPI（领先5个月）
图8：PPI-燃料动力（领先5个月）
图9：金融机构贷款余额增速（领先2个月）
图10：工业增加值
图11：用电量增速
图12：采购经理人指数
图13：M2增速
图14：乘用车月度销量
图15：轿车月度销量
图16：SUV月度销量
图17：MPV月度销量
图18：微客月度销量
图19：乘用车出口月度情况
图20：分国别车型增速
图21：分国别市场份额
图22：分排量车型增速
图23：分排量市场份额
图24：狭义乘用车8月份销量前15名排名变化情况
图25：狭义乘用车1-8月份销量前15名相对1-7月排名变化情况
图26：乘用车价格指数变化
图27：A0级车优惠情况
图28：A级车优惠情况
图29：B级车优惠情况
图30：C级车优惠情况
图31：MPV优惠情况
图32：SUV车优惠情况
图33：狭义乘用车库存当月变化
图34：狭义乘用车库存累计变化
图35：长江证券乘用车原材料指数
图36：零售价格:36个城市：月平均：汽油:93号清洁（单位：元/吨）
图37：商用载货车销量月度情况
图38：重型货车月度情况
图39：中型货车销量月度情况
图40：轻型货车销量月度情况
图41：微型货车销量月度情况
图42：货车出口月度情况
图43：8月份重卡销量前10名
图44：8月份轻卡销量前10名
图45：轻型货车价格及价格降幅
图46：中型货车价格及价格降幅
图47：重型货车价格及价格降幅
图48：7月份货车环比降幅
图49：义乌货物运输价格指数
图50：房地产业固定资产投资完成额情况
图51：交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额情况
图52：水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额情况
图53：固定资产投资本年新开工项目计划投资额
图54：公路货运周转量增速
图55：36个城市0号柴油月平均零售价格（元/吨）
图56：客车月度情况（单位：万辆）
图57：大型客车月度情况（单位：万辆）
图58：中型客车月度情况（单位：万辆）
图59：轻型客车月度情况（单位：万元）
图60：大中客销量前十名情况
图61：轻客销量前十名情况
图62：校车销量情况
图63：客车出口月度情况
图64：公路客运周转量增速
图65：汽车零部件出口金额（万美元）
图66：汽车零部件进口金额（万美元）

联系信息

分析师：刘元瑞
执业证书编号：S0490510120022
联系方式：
- 谢利：(8621)68755308 | xieli@cjsc.com.cn
- 杨靖凤：(8621)68751636 | yangjf@cjsc.com.cn

投资评级说明

行业评级：
- 看好：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 看淡：相对表现弱于市场
公司评级：
- 推荐：相对大盘涨幅大于10%
- 谨慎推荐：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
- 无投资评级：因信息不足或存在重大不确定性