20260423-东吴证券-龙净环保-600388.SH-2026年一季报点评_业绩超预期拟更名紫金龙净_紫金引领全球矿山绿能启航_3页_463kb

报告摘要

龙净环保（600388）2026年一季报总结

核心内容概览

龙净环保（600388）于2026年4月23日发布2026年一季报，整体业绩表现超预期，公司拟更名为“紫金龙净”，标志着其战略方向向矿山绿能领域倾斜，未来将聚焦矿山微电网与矿卡电动化、无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。

业绩表现

营业收入：2026年一季度实现23.74亿元，同比增长20.77%。
归母净利润：2.44亿元，同比增长31.89%。
扣非归母净利润：2.25亿元，同比增长30.49%。
加权平均ROE：同比提高0.4个百分点，达到2.2%。
财务费用：2026年一季度为0.43亿元，同比增加0.29亿元，主要受汇兑损益影响。

财务预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2024A	10,019	-8.69	830.40	63.15	0.65	29.70
2025A	11,872	18.49	1,112.29	33.95	0.88	22.17
2026E	14,409	21.36	1,407.43	26.53	1.11	17.52
2027E	15,360	6.61	1,746.82	24.11	1.38	14.12
2028E	16,130	5.01	2,021.98	15.75	1.59	12.20

公司维持“买入”评级，预计2026至2028年归母净利润分别为14.1/17.5/20.2亿元，对应PE分别为18/14/12倍。

战略转型与业务布局

拟更名“紫金龙净”

公司拟将中文名称变更为“紫金龙净”，以体现其与紫金矿业的战略协同及未来在矿山绿能领域的布局。

矿山绿电

截至2025年底，公司矿山绿电国内外已投运总装机容量约1.2GW。
西藏麻米措项目：420MWp光伏+1650MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划推进。
刚果（金）凯兰庚项目：140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项目详细设计、施工准备稳步推进。
项目储备充足，绿电板块成为利润增长的重要来源。

电动矿卡

公司自主研发大型电动矿卡，建成总装生产线。
LK220E电动矿卡：2025年实现首台交付，并与西藏巨龙铜业签订首批购销合同。
推进更大吨位LK350E电动矿卡及无人驾驶LK110EI电动矿卡研发。
LK110EI电动矿卡：已实现紫金山金铜矿采购订单签订，推动绿色矿山建设与智能化转型。

订单情况

2026年一季度新增环保设备工程合同：26.1亿元，同比微降0.57%。
在手订单：截至2026年3月31日，公司环保设备工程合同在手金额达198.26亿元，较2025年3月和12月分别增加4.05亿元和9.36亿元。
订单储备充足，业务持续增长潜力大。

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	16,782	19,031	19,580	19,617
非流动资产	11,517	14,091	16,467	18,600
资产总计	28,299	33,122	36,046	38,218
流动负债	14,330	16,846	18,119	18,758
非流动负债	2,835	4,035	4,535	4,735
负债合计	17,164	20,881	22,654	23,492
归属母公司股东权益	10,975	11,968	12,957	14,102
所有者权益合计	11,134	12,241	13,393	14,725

利润表（单位：百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入	11,872	14,409	15,360	16,130
归母净利润	1,112	1,407	1,747	2,022
毛利率(%)	25.17	25.19	26.65	27.60
归母净利率(%)	9.37	9.77	11.37	12.54

现金流量表（单位：百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	1,618	2,462	2,876	3,347
投资活动现金流	-1,746	-3,110	-3,048	-2,957
筹资活动现金流	117	460	103	-833
现金净增加额	-24	-202	-69	-443

关键财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产(元)	8.64	9.42	10.20	11.10
ROIC(%)	8.45	9.43	10.40	10.99
ROE-摊薄(%)	10.13	11.76	13.48	14.34
资产负债率(%)	60.65	63.04	62.85	61.47
P/B（现价）	2.25	2.06	1.90	1.75

市场数据

指标	数据
收盘价(元)	19.42
一年最低/最高价	11.27/21.11
市净率(倍)	2.20
流通A股市值(百万元)	24,664.30
总市值(百万元)	24,664.30

风险提示

项目投产进度不及预期
市场竞争加剧

投资建议

公司未来将依托紫金矿业的资源与技术优势，持续推动矿山绿电与电动矿卡业务发展，构建绿色能源综合解决方案。在行业双碳政策推动下，公司有望成为矿业绿色转型的重要参与者，长期成长性良好。我们维持“买入”评级，预计2026至2028年归母净利润分别为14.1/17.5/20.2亿元，对应PE分别为18/14/12倍。

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