> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 龙净环保（600388）2026年一季报总结 ## 核心内容概览 龙净环保（600388）于2026年4月23日发布2026年一季报，整体业绩表现超预期，公司拟更名为“紫金龙净”，标志着其战略方向向矿山绿能领域倾斜，未来将聚焦矿山微电网与矿卡电动化、无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。 ## 业绩表现 - **营业收入**：2026年一季度实现23.74亿元，同比增长20.77%。 - **归母净利润**：2.44亿元，同比增长31.89%。 - **扣非归母净利润**：2.25亿元，同比增长30.49%。 - **加权平均ROE**：同比提高0.4个百分点，达到2.2%。 - **财务费用**：2026年一季度为0.43亿元，同比增加0.29亿元，主要受汇兑损益影响。 ## 财务预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|--------------|----------------------| | 2024A | 10,019 | -8.69 | 830.40 | 63.15 | 0.65 | 29.70 | | 2025A | 11,872 | 18.49 | 1,112.29 | 33.95 | 0.88 | 22.17 | | 2026E | 14,409 | 21.36 | 1,407.43 | 26.53 | 1.11 | 17.52 | | 2027E | 15,360 | 6.61 | 1,746.82 | 24.11 | 1.38 | 14.12 | | 2028E | 16,130 | 5.01 | 2,021.98 | 15.75 | 1.59 | 12.20 | 公司维持“买入”评级，预计2026至2028年归母净利润分别为14.1/17.5/20.2亿元，对应PE分别为18/14/12倍。 ## 战略转型与业务布局 ### 拟更名“紫金龙净” 公司拟将中文名称变更为“紫金龙净”，以体现其与紫金矿业的战略协同及未来在矿山绿能领域的布局。 ### 矿山绿电 - 截至2025年底，公司矿山绿电国内外已投运总装机容量约1.2GW。 - **西藏麻米措项目**：420MWp光伏+1650MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划推进。 - **刚果（金）凯兰庚项目**：140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项目详细设计、施工准备稳步推进。 - 项目储备充足，绿电板块成为利润增长的重要来源。 ### 电动矿卡 - 公司自主研发大型电动矿卡，建成总装生产线。 - **LK220E电动矿卡**：2025年实现首台交付，并与西藏巨龙铜业签订首批购销合同。 - 推进更大吨位LK350E电动矿卡及无人驾驶LK110EI电动矿卡研发。 - **LK110EI电动矿卡**：已实现紫金山金铜矿采购订单签订，推动绿色矿山建设与智能化转型。 ## 订单情况 - **2026年一季度新增环保设备工程合同**：26.1亿元，同比微降0.57%。 - **在手订单**：截至2026年3月31日，公司环保设备工程合同在手金额达198.26亿元，较2025年3月和12月分别增加4.05亿元和9.36亿元。 - 订单储备充足，业务持续增长潜力大。 ## 财务结构分析 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 16,782 | 19,031 | 19,580 | 19,617 | | 非流动资产 | 11,517 | 14,091 | 16,467 | 18,600 | | 资产总计 | 28,299 | 33,122 | 36,046 | 38,218 | | 流动负债 | 14,330 | 16,846 | 18,119 | 18,758 | | 非流动负债 | 2,835 | 4,035 | 4,535 | 4,735 | | 负债合计 | 17,164 | 20,881 | 22,654 | 23,492 | | 归属母公司股东权益 | 10,975 | 11,968 | 12,957 | 14,102 | | 所有者权益合计 | 11,134 | 12,241 | 13,393 | 14,725 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 11,872 | 14,409 | 15,360 | 16,130 | | 归母净利润 | 1,112 | 1,407 | 1,747 | 2,022 | | 毛利率(%) | 25.17 | 25.19 | 26.65 | 27.60 | | 归母净利率(%) | 9.37 | 9.77 | 11.37 | 12.54 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 1,618 | 2,462 | 2,876 | 3,347 | | 投资活动现金流 | -1,746 | -3,110 | -3,048 | -2,957 | | 筹资活动现金流 | 117 | 460 | 103 | -833 | | 现金净增加额 | -24 | -202 | -69 | -443 | ### 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 8.64 | 9.42 | 10.20 | 11.10 | | ROIC(%) | 8.45 | 9.43 | 10.40 | 10.99 | | ROE-摊薄(%) | 10.13 | 11.76 | 13.48 | 14.34 | | 资产负债率(%) | 60.65 | 63.04 | 62.85 | 61.47 | | P/B（现价） | 2.25 | 2.06 | 1.90 | 1.75 | ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 19.42 | | 一年最低/最高价 | 11.27/21.11 | | 市净率(倍) | 2.20 | | 流通A股市值(百万元) | 24,664.30 | | 总市值(百万元) | 24,664.30 | ## 风险提示 - 项目投产进度不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资建议 公司未来将依托紫金矿业的资源与技术优势，持续推动矿山绿电与电动矿卡业务发展，构建绿色能源综合解决方案。在行业双碳政策推动下，公司有望成为矿业绿色转型的重要参与者，长期成长性良好。我们维持“买入”评级，预计2026至2028年归母净利润分别为14.1/17.5/20.2亿元，对应PE分别为18/14/12倍。