> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 龙净环保（600388）2026年中报总结 ## 核心内容概述 龙净环保发布2026年半年报，报告显示公司在2026年上半年实现了营收和利润的显著增长，展现出较强的业务拓展能力和市场竞争力。公司通过在环保设备工程、新能源业务及海外市场布局方面的持续发力，推动了整体业绩的稳步提升。同时，公司维持“买入”投资评级，对未来三年的盈利能力保持乐观预期。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **营业收入**：2026年上半年实现53.84亿元，同比增长14.96%。 - **归母净利润**：5.57亿元，同比增长25.02%。 - **扣非归母净利润**：5.22亿元，同比增长25.42%。 - **加权平均ROE**：5.02%，同比增加0.69个百分点。 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（现价 & 最新摊薄） | |------|---------------------|------------|--------------------|------------|------------------------| | 2024A| 100.19 | -8.69% | 83.04 | 63.15% | 26.70 | | 2025A| 118.72 | 18.49% | 111.23 | 33.95% | 19.94 | | 2026E| 144.09 | 21.36% | 140.74 | 26.53% | 15.76 | | 2027E| 153.60 | 6.61% | 174.68 | 24.11% | 12.69 | | 2028E| 161.30 | 5.01% | 202.20 | 15.75% | 10.97 | ### 每股收益与估值指标 - **EPS（最新摊薄）**：2026年上半年为1.11元/股。 - **P/E（现价 & 最新摊薄）**：从2024年的26.70倍降至2026年的15.76倍，显示估值持续下降。 - **P/B（现价）**：从2024年的2.02倍降至2026年的1.85倍，表明资产价值被市场逐步认可。 ## 主要观点与业务进展 ### 电动矿卡产业化提速 - 公司电动矿卡（ZL140E、ZL230E、ZL150E、ZL70EI）取得实质性进展，ZL140E已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，并于2026年二季度启动量产。 - 同步推进无人驾驶矿卡测试，加速电动矿卡商业化落地。 - 海外市场布局加快，重点推进澳洲车型开发及AS系列认证，同时拓展非洲、南美项目。 ### 矿山绿电规模扩张 - 公司风光绿电项目加速建设与投运，已投运约1.6GW，较2025年底增长0.4GW。 - 多个项目如西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南等稳定满发，形成利润支撑。 - 黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标持续改善，发电效益显著提升。 - 全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。 ### 环保业务出海加速 - 2026年上半年环保出口业务落地十余个海外项目，覆盖中亚、东南亚等区域的电力和垃圾发电领域。 - 环保板块营收保持稳定，上半年达34.4亿元，同比增长0.48%。 - 新能源业务快速扩张，上半年营收达19.44亿元，同比增长62.7%。 ## 财务指标变化 ### 现金流情况 - **经营活动现金流净额**：2026年上半年为-0.62亿元，较2025年同期下降717%，主要受订单交付节奏影响。 - **投资活动现金流净额**：-10.46亿元，较2025年同期-6.03亿元有所扩大。 - **筹资活动现金流净额**：4.78亿元，较2025年同期2.94亿元有所增长。 ### 资产负债表趋势 | 项目 | 2025A（亿元） | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |-------------------|---------------|---------------|---------------|---------------| | 流动资产 | 167.82 | 190.31 | 195.80 | 196.17 | | 非流动资产 | 115.17 | 140.91 | 164.67 | 186.00 | | 资产总计 | 282.99 | 331.22 | 360.46 | 382.18 | | 流动负债 | 143.30 | 168.46 | 181.19 | 187.58 | | 非流动负债 | 28.35 | 40.35 | 45.35 | 47.35 | | 负债合计 | 171.64 | 208.81 | 226.54 | 234.92 | | 所有者权益合计 | 111.34 | 122.41 | 133.93 | 147.25 | ### 毛利率与净利率 - **毛利率**：从2025年的25.17%提升至2026年的25.19%，2027年预计提升至26.65%，2028年进一步提升至27.60%。 - **归母净利率**：从2025年的9.37%提升至2026年的9.77%，2027年预计提升至11.37%，2028年进一步提升至12.54%。 ## 风险提示 - **紫金矿业矿山扩产进度不及预期**：可能影响公司订单交付与业绩增长。 - **市场竞争加剧**：可能对公司在新能源和环保领域的市场份额形成压力。 ## 投资建议 - 公司维持“买入”评级，预计2026至2028年归母净利润分别为14.1亿元、17.5亿元、20.2亿元。 - 2026至2028年PE分别为15.76倍、12.69倍、10.97倍，估值持续下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。 ## 总结 龙净环保在2026年上半年实现了营收与利润的双增长，主要得益于电动矿卡产业化提速、矿山绿电规模扩张及环保业务积极出海。公司持续推进新能源与环保业务的布局，显示出较强的市场竞争力和增长潜力。尽管现金流受到订单交付节奏影响，但公司整体财务状况稳健，未来盈利预测乐观，投资价值凸显。