20260622-东吴证券-龙净环保-600388.SH-_东吴环保_龙净环保_集中竞价回购股份彰显信心_紫金龙净引领矿山绿能加速推进_4页_1mb

报告摘要

龙净环保总结

核心内容概述

龙净环保是一家专注于环保与新能源领域的公司，近期通过集中竞价回购股份及推进20亿元定增计划，展示了管理层和控股股东对公司未来发展的信心。公司拟更名为“紫金龙净环保新能源股份有限公司”，以更好地体现其在矿山绿能领域的战略定位。龙净环保正加速推进矿山绿电与新能源矿卡业务，成为双碳目标下绿色矿山建设的重要参与者。

主要观点

回购股份彰显信心：公司于2026年6月9日宣布拟回购股份，资金总额为0.70亿元至1.00亿元，回购价格上限为20元/股，计划用于员工持股计划或股权激励。6月10日即完成首次回购，执行效率高，体现了管理层对公司长期价值的认可。
定增计划顺利推进：公司向紫金矿业定增20亿元事项已获上海证券交易所审核通过，正在等待证监会批复。发行价格不低于14.39元/股，紫金矿业的持续赋能将提升公司在矿山绿电、新能源矿卡等领域的竞争力。
战略更名与方向明确：公司拟更名为“紫金龙净环保新能源股份有限公司”，证券简称变更为“紫金龙净”，以突出其在矿山绿能领域的布局和与紫金矿业的协同优势。
矿山绿电业务进展显著：截至2025年底，公司矿山绿电总装机容量约1.2GW，多个项目如西藏麻米措光伏+储能项目、刚果（金）凯兰庚水力发电+光伏项目等稳步推进，项目储备充足，有助于未来业绩增长。
电动矿卡技术突破：公司自主研发大型电动矿卡，2025年已下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批购销合同。同时推进LK350E和LK110EI电动矿卡的研发，推动矿山智能化和绿色转型。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比增长(%)	归母净利润（百万元）	同比增长(%)	EPS（元/股）	P/E（倍）
2024A	10,019	-8.69	830.40	63.15	0.65	26.41
2025A	11,872	18.49	1,112.29	33.95	0.88	19.72
2026E	14,409	21.36	1,407.43	26.53	1.11	15.58
2027E	15,360	6.61	1,746.82	24.11	1.38	12.56
2028E	16,130	5.01	2,021.98	15.75	1.59	10.85

财务指标（2025A-2028E）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	8.64	9.42	10.20	11.10
ROIC(%)	8.45	9.43	10.40	10.99
ROE-摊薄(%)	10.13	11.76	13.48	14.34
资产负债率(%)	60.65	63.04	62.85	61.47
P/B（倍）	2.00	1.83	1.69	1.56

现金流量（百万元）

年份	经营活动现金流	投资活动现金流	筹资活动现金流	现金净增加额
2025A	1,618	-1,746	117	-24
2026E	2,462	-3,110	460	-202
2027E	2,876	-3,048	103	-69
2028E	3,347	-2,957	-833	-443

投资评级

评级：买入（维持）
核心逻辑：矿业是双碳绿能的最佳应用场景之一，紫金矿业的持续赋能将助力龙净环保在矿山绿电和新能源矿卡领域实现双轮驱动，提升盈利能力与市场竞争力。

风险提示

项目投产进度不及预期
市场竞争加剧

附：研究团队背景

东吴证券环保团队：拥有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项，研究领域涵盖碳中和、环保设备、固废、水务、再生资源、氢能、ESG等。
分析师背景：
- 任逸轩：曼彻斯特大学管理学硕士，南京大学环境工程、金融学双学士，研究方向包括碳中和、氢能、再生资源等。
- 陈孜文：中国人民大学经济学学士、硕士，研究方向为碳中和、环保设备、固废、水务、再生资源、氢能等。
- 谷玥：同济大学环境科学硕士，厦门大学环境生态工程、经济学双学士，研究方向为天然气、水电、再生资源等。
- 田源：中国人民大学经济学学士，哥伦比亚大学经济学硕士，研究方向为固废、水务、环卫无人化、再生资源等。