20250409-东吴证券-宇通重工-600817.SH-2024年报点评_扣非归母同增23_环卫新能源销量大增_市占率回升_3页_643kb

宇通重工 (600817) 2024年报点评总结

核心内容

宇通重工在2024年实现营收37.99亿元，同比增长30.67%；归母净利润2.27亿元，同比增长3.97%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长22.71%。公司整体业绩在行业整体承压背景下实现回升，主要得益于环卫设备和工程机械业务的增长，以及信用减值计提减少。

主要观点

1. 业务结构优化，业绩稳步回升

• 环卫设备：2024年营收15.43亿元，同比增长28.92%，但毛利率同比下降0.24个百分点至26.23%。
• 环卫服务：营收6.42亿元，同比下降8.18%，但毛利率同比上升0.57个百分点至24.38%。
• 工程机械：营收14.40亿元，同比增长76.03%，但毛利率下降9.22个百分点至15.57%。
• 信用减值：公司信用减值损失同比减少23.54%，资产减值冲回0.15亿元，提升净利润表现。

2. 新能源产品表现亮眼

• 新能源环卫装备：销量2,040台，同比增长77.4%，市占率提升至21.6%，同比增加3.1个百分点。
• 新能源渗透率：2024年新能源环卫车辆上险9,446台，同比增长51.7%，渗透率13.4%，同比提升5.3个百分点。
• 政策支持：随着“两新”政策推动和超长期特别国债资金支持，预计2025年新能源环卫设备行业前景广阔。

3. 无人化技术引领行业升级

• 公司在2021年推出行业内首款6吨自动驾驶洗扫车，目前在郑州、东莞、广州等地布局运营，显示其在智能化、无人化方面的领先优势。

4. 环卫服务子公司业绩显著提升

• 子公司傲蓝得2024年营收6.06亿元，同比下降9.41%，但净利润同比大幅增长589.07%，显示出其在环卫服务领域的潜力。

5. 新能源矿卡业务快速增长

• 矿用装备：2024年销量显著增长，带动子公司矿用装备营收达10.32亿元，同比增长84.98%；净利润0.31亿元，同比增长145.57%。
• 市场布局：公司纯电动矿用车已在全国29个省份，超过100个矿区运营；海外市场不断拓展，已在泰国、印尼、阿联酋、智利、蒙古等地达成项目落地。

6. 财务状况与现金流改善

• 经营性现金流：2024年经营性现金流净额达5.72亿元，同比增长显著，显示公司运营效率提升。
• 分红比例：2024年公司每股股利（税前）0.38元，分红比例达89.04%，显示公司对股东回报的重视。

7. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2025-2026年归母净利润分别为2.62亿元和3.30亿元，2027年为4.13亿元。
• 估值：当前市值对应2025-2027年PE分别为21倍、17倍、13倍，显示估值持续下降，但公司受益于新能源放量，弹性较大。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

关键信息

财务数据概览

财务指标预测

风险提示

• 新能源渗透率不及预期
• 市场竞争加剧
• 应收账款延长

结论

宇通重工在2024年展现出强劲的复苏能力，特别是在新能源环卫设备和矿用车领域，市场份额和销量均有显著提升。公司凭借技术优势和产品布局，在行业整体下滑的背景下实现逆势增长。尽管面临市场竞争和应收账款延长等风险，但随着政策支持和市场需求的释放，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。