20250826-东吴证券-宇通重工-600817.SH-2025年中报点评_新能源环卫_矿用装备收入高增_剔除傲蓝得影响后业绩同增27_3页_647kb

宇通重工2025年中报分析总结

核心业务表现

2025年上半年，宇通重工实现营业收入16.60亿元，同比增长12.07%，归母净利润1.19亿元，同比增长42.54%。其中，环卫设备收入增长34%、矿用装备收入增长111%，成为业绩增长主要驱动力。剔除转让傲蓝得影响后，公司业绩同比增长27.16%，显示出核心业务的强劲表现。

行业与市场动态

• 环卫领域：2025年上半年新能源环卫车辆销量同比增长92%，公司新能源环卫装备销量同比增长18.3%，新能源市占率达16.5%。新能源渗透率及覆盖城市数量持续扩大，环卫电动化趋势对公司未来发展有利。
• 矿用装备领域：在整体需求微降背景下，公司矿用装备销量增长74.9%，新能源矿车销量同比增长84.4%，行业领先。政策及技术驱动下，行业向绿色化、智能化转型，公司占据先发优势。

技术布局与创新

公司推出环卫、矿山无人驾驶解决方案，已在郑州、东莞、广州等多地实现实用化运营，覆盖6吨系列环卫车和纯电矿卡场景。其无人化技术放量将推动运营效率提升，增强行业竞争力。

财务与运营指标

2025年上半年，公司经营性现金流净额同比下降112.88%，主要因压缩供应商账期增加付现成本。但信用减值损失同比减少0.22亿元，进一步提升了经营质量。2024年公司分红比例高达89%，2025年上半年仍保持44.88%，高股息政策获得投资者青睐。

投资展望

公司聚焦环卫与新能源矿用装备领域，政策与需求驱动下未来成长性突出。预计2025-2027年归母净利润分别为2.62亿、3.30亿、4.13亿元，PE分别为25倍、20倍、16倍。继续维持“买入”评级，关注环卫、矿山电动化及海外市场拓展机会。

风险提示

新能源渗透不达预期、行业竞争加剧、回款周期延长等风险仍需关注。