20211026-东吴证券-宇通重工-600817.SH-2021年三季报点评_归母净利润同增19_新能源环卫市占率稳占榜首_3页_685kb

2021年三季报总结：宏盛科技业绩稳健，新能源业务表现亮眼

核心内容概述

宏盛科技在2021年前三季度实现营业收入27.82亿元，调整后同比增长10.4%；归母净利润3.35亿元，调整后同比增长19.14%。尽管扣非净利润同比减少8.09%，但公司整体业绩仍符合市场预期。公司凭借在新能源环卫装备领域的领先地位，持续受益于行业电动化趋势。

主要观点

• 业绩表现稳健
  公司前三季度归母净利润同比增长19%，符合预期，但扣非净利润因工程机械销量下滑而同比减少8.09%，显示非经常性损益对利润的支撑作用。第三季度营收同比减少14.1%，归母净利润微增1.75%，但扣非净利润大幅下降42%，表明市场环境对传统业务影响较大。

• 新能源业务高速增长
  公司在新能源环卫装备领域表现突出，2021年前三季度新能源环卫车辆销量达763台，同比增长87.01%，市占率提升至34.15%，稳居行业第一。尽管行业整体渗透率仅2.87%，但公司凭借技术优势和市场拓展能力，实现显著增长。

• 现金流承压
  公司经营活动现金流净额为-0.85亿元，同比大幅下降127.81%，主要因应付账款到期支付增加。投资活动现金流净额为-3.46亿元，同比减少779.18%，显示公司持续投入。筹资活动现金流净额为1.07亿元，同比转正，有助于缓解资金压力。

• 竞争优势显著
  公司依托集团强大的制造能力和广泛的服务网络，具备显著的竞争优势。制造端通过底盘一体化和电池集采降低成本，同时产品迭代能力强。服务端拥有1900+服务网点，远超同行。新能源装备收入占比超过50%，在电动化趋势下业绩弹性最大。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标变化

市场数据

投资评级与展望

• 投资评级：买入
  维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为36.3亿、45.4亿、56.9亿元，对应EPS分别为0.67元、0.84元、1.06元，PE分别为20.37倍、16.29倍、13.02倍，体现出对公司在环卫电动化趋势下的长期看好。

• 风险提示

  • 新能源渗透率不及预期
  • 市场化率不及预期
  • 行业竞争加剧

总结

宏盛科技在2021年前三季度表现出较强的盈利能力和市场竞争力，尤其是在新能源环卫装备领域，市占率持续领先，业务增长显著。尽管受到工程机械市场需求下滑的影响，扣非净利润有所下降，但公司通过非经常性损益和新能源业务的高增长，有效支撑了整体业绩。未来，公司有望凭借制造与服务优势，继续享受环卫电动化带来的长期红利，维持较高的增长预期。