20220411-首创证券-中微公司-688012.SH-公司简评报告_刻蚀设备保持领先_MOVCD放量大增_3页_643kb
报告摘要
中微公司简要总结
公司概况
中微公司（股票代码：688012）是一家专注于半导体设备研发与制造的企业。截至2022年4月11日，公司最新收盘价为116.19元，一年内最高价为215.00元，最低价为104.50元。当前市盈率为70.79，市净率为5.14，总股本为6.16亿股，总市值为716.01亿元。
核心观点
- 刻蚀设备市场领先：中微公司在2021年实现了CCP刻蚀设备298腔的生产付运，同比增长40%；ICP刻蚀设备生产付运量达到134腔，同比增长235%。公司在部分关键客户市场占有率已进入前三位甚至前二位，并取得5nm及以下逻辑电路、3DNAND芯片产线的重复订单。
- MOVCD设备订单增长显著：2021年，MOVCD设备收入为5.03亿元，毛利率达33.77%，较2020年提升15.12个百分点。公司于2021年6月发布用于MiniLED的MOVCD设备PrismoUniMax，截至2022年一季度末，订单量超180腔。此外，公司正在积极布局用于功率器件应用的第三代半导体设备。
- 产业化建设稳步推进：2021年公司成功完成再融资，募集资金约82亿元，用于建设临港产业化基地、南昌生产基地以及临港总部与研发基地，预计将显著提升公司产能和研发能力。
财务预测
| 年份 | 营收（亿元） | 营收增速（%） | 净利润（亿元） | 净利润增速（%） | EPS（元/股） | PE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021A | 31.08 | 36.7% | 10.11 | 105.5% | 1.64 | 71 |
| 2022E | 44.96 | 44.6% | 10.62 | 5.1% | 1.72 | 67 |
| 2023E | 61.47 | 36.7% | 13.64 | 28.4% | 2.21 | 52 |
| 2024E | 78.95 | 28.4% | 17.56 | 28.7% | 2.85 | 41 |
财务比率分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 43.4% | 48.2% | 49.6% | 50.1% |
| 净利率 | 32.5% | 23.6% | 22.2% | 22.2% |
| ROE | 7.3% | 7.3% | 9.0% | 10.9% |
| ROIC | 10.3% | 9.9% | 11.9% | 14.1% |
| 资产负债率 | 16.7% | 20.0% | 24.4% | 27.0% |
| 流动比率 | 5.3 | 4.1 | 3.4 | 3.0 |
| 速动比率 | 4.7 | 3.6 | 2.8 | 2.4 |
| 总资产周转率 | 0.2 | 0.2 | 0.3 | 0.4 |
| 应收账款周转率 | 7.9 | 7.2 | 7.1 | 6.9 |
| 应付账款周转率 | 3.0 | 2.7 | 2.7 | 2.8 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：基于公司2022年PE为67倍，考虑到下游市场需求旺盛以及新建产能的释放，公司未来增长潜力较大。
风险提示
- 新产品研发不及预期的风险
- 行业竞争加剧的风险
分析师简介
- 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体和国信证券研究所工作，2021年4月加入首创证券。
- 赵绮晖：电子行业研究助理，UC San Diego纳米工程硕士，南开大学、天津大学分子科学与工程双学士，2021年12月加入首创证券。
评级说明
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股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
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行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
免责声明
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