环保行业2020年投资策略：环保2020，跨越“中年危机”光大证券-33页_1mb

环保行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年被视为环保行业走出“中年危机”的关键之年。行业在2019年遭遇了业绩和股价的双重压力，主要受政策调整、融资收紧和市场疲软等因素影响。随着“十三五”规划的收官，以及国资入主和政策提质的推进，环保行业迎来了新的投资机遇。

主要观点

垃圾处理

• 焚烧补贴退坡：垃圾焚烧电价补贴的退坡已成为趋势，地方政府对垃圾处理费提价的支持成为关键，预计提价40~50元/吨可覆盖补贴退坡带来的收入缺口。
• 厨余产能落地：垃圾分类政策的推进使厨余垃圾处置成为关键，46个重点城市将在2020年加速湿垃圾处置产能的建设，厨余产能的落地是垃圾分类成功的关键。
• 地方财政支持：地方政府财政状况和与企业的良好关系将影响垃圾处理费的提升，这是行业能否稳定发展的决定性因素。

污水处理

• “水十条”终考年：2020年是《水污染防治行动计划》的终考年，污水处理厂提标改造将加速，污水处理服务费有望迎来新一轮提价周期。
• 类债属性：水务公司因其稳定的现金流、较高的股息率和较低的波动性，具有“类债”属性，在宏观经济下行时更受市场青睐。
• 政策催化：污水处理费的合理调整将有助于提升污水处理服务费，进而改善行业盈利水平。

关键信息

• 政策导向：从“走量”到“提质”，政策将更加注重环保行业的精细化和效率提升。
• 投资模式转变：国资入主趋势持续，与民企形成合作，推动行业向市场化、精细化发展。
• 行业复苏信号：2020年有望成为环保行业复苏的关键节点，特别是垃圾焚烧和污水处理领域。

投资建议

• 推荐公司：
  • 垃圾焚烧：上海环境、维尔利、瀚蓝环境、伟明环保。
  • 污水处理：洪城水业、国祯环保、重庆水务、北控水务集团(H)、中国光大水务(H)、兴蓉环境。
• 关注公司：
  • 垃圾焚烧：中国光大国际(H)、瀚蓝环境、重庆水务、北控水务集团(H)。
  • 污水处理：中建环能、重庆水务、兴蓉环境、中国光大水务(H)。

风险分析

• 贸易摩擦升级：可能影响行业整体发展。
• 环保政策力度降低：经济下行可能导致政策支持减弱。
• 地方政府债务问题：可能影响对环保项目的财政支持。
• 金融机构支持不足：可能影响民企融资环境。

行业对比与展望

• 行业与上证指数对比：环保行业在2019年经历了震荡，但显示出一定的复苏迹象。
• 未来展望：随着政策支持和市场需求的变化，环保行业将更加注重运营效率和市场化发展，有望迎来新的增长机会。

表格概览

分析师信息

• 殷中枢：执业证书编号：S0930518040004，电话：010-58452063，邮箱：yinzs@ebscn.com
• 王威：执业证书编号：S0930517030001，电话：021-52523818，邮箱：wangwei2016@ebscn.com
• 联系人：郝骞，电话：021-52523827，邮箱：haogian@ebscn.com

相关研报

• 《轮回后的变革——环保行业2019年下半年投资策略》
• 《一场轮回，终点亦起点——环保行业2019年投资策略》

总结

2020年环保行业将面临从“中年危机”向复苏的关键转折点。垃圾焚烧和污水处理行业将受益于政策支持和地方财政投入，成为投资重点。同时，行业将更加注重运营效率和市场化发展，具有“类债”属性的水务公司将在市场中更具吸引力。投资者应重点关注垃圾焚烧和污水处理领域的政策动态及企业产能落地情况。