20190703-招商证券-环保行业专题报告：垃圾分类系列报告之餐厨垃圾终端处理_26页_1mb

垃圾分类与餐厨垃圾终端处理行业分析总结

核心内容

本文主要围绕垃圾分类政策的实施及餐厨垃圾终端处理市场展开，分析其政策背景、行业现状、技术路线、市场空间及投资策略。

主要观点

1. 政策推动垃圾分类全面实施

   • 2019年起，全国地级及以上城市全面启动垃圾分类工作，2020年46个重点城市基本建成分类处理系统，2025年实现全国覆盖。
   • 垃圾分类从“倡导”转变为“法律约束”，政策执行力增强。

2. 餐厨垃圾处理市场空间巨大

   • 我国餐厨垃圾处理市场将因垃圾分类政策而出现爆发式增长，预计投资空间可达3557亿元，运营市场空间约为589亿元/年。
   • 厨余垃圾和餐饮垃圾的处理需求将同步上升，形成双重市场。

3. 餐厨垃圾处理技术以厌氧消化为主

   • 当前主流技术为“预处理+厌氧消化”，具有减量化、无害化、资源化三大原则。
   • 技术路线包括提油、厌氧发酵、污水处理等环节，技术成熟度较高，应用广泛。

4. 行业存在明显短板与机遇

   • 当前餐厨垃圾处理能力缺口较大，处理率不足10%，需大量投资和技术支持。
   • 垃圾分类的推行将带动产业链上下游企业协同发展，包括垃圾分类服务、收运、终端处理等。

关键信息

一、政策背景

• 政策推动：住建部、发改委、生态环境部等九部门联合印发垃圾分类政策，要求全面实施。
• 法律保障：2019年修订《固体废物污染环境防治法》，强化垃圾分类法律约束。
• 试点城市：发改委先后公示五批，共100个城市推行餐厨垃圾资源化试点，覆盖全国32个省级行政区。

二、行业现状

• 餐厨垃圾产生量大：2018年全国餐饮垃圾产生量约为1.08亿吨，相当于27.3万吨/日。
• 处理能力不足：现有处理能力不足2.5万吨/日，处理率不足10%，存在显著缺口。
• 问题突出：地沟油、泔水猪等食品安全和卫生问题促使政府加强监管，推动餐厨垃圾合理处置。

三、市场空间预测

• 处理设备市场空间：3556.8亿元，其中厨余垃圾2191.8亿元，餐饮垃圾1365亿元。
• 运营市场空间：589亿元/年，主要来自提油、沼气发电等环节。

四、典型项目案例

• 项目规模：200吨/日，总投资约1.75亿元，运营成本123.6元/吨，运营收益229.29元/吨。
• 投资回收期：约8.5年，毛利率可达34.44%。
• 处理流程：包括预处理、提油、厌氧发酵、污水处理、沼气利用等环节。

五、投资策略与重点推荐公司

• 重点推荐公司：
  • 处置：维尔利、雅本化学
  • 分选：高能环境
  • 收运：龙马环卫、盈峰环境
  • 监测：先河环保、聚光科技
  • 焚烧运营：瀚蓝环境、伟明环保
• 其他关注公司：旺能环境、上海环境、绿色动力等。

技术对比

技术名称	优点	缺点
预处理+厌氧消化	高有机负荷承担能力、能回收生物质能源、产品销路好	工程投资较大、工艺较复杂
高温消毒制饲料	机械化程度高、资源化程度高、占地小	难以根本解决蛋白同源性问题
复合微生物高温好氧堆肥	占地面积小、处理时间短、资源利用率高	单台设备处理能力低、耗能大、减量化效果差

风险提示

1. 政策推进不及预期：垃圾分类政策的执行可能受地方执行力度影响。
2. 行业竞争加剧：大量传统行业转型进入环保领域，可能导致竞争加剧。
3. 系统性风险：大盘波动可能影响行业整体表现。

结论

垃圾分类政策的全面实施将推动餐厨垃圾终端处理市场进入快速增长阶段，形成新的行业增长点。技术路线以厌氧消化为主，具备较高的资源化和无害化潜力。重点推荐的公司涵盖了产业链的各个环节，具备较强的市场竞争力和技术优势，有望在行业增长中受益。