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川财医药生物行业周总结（2018年8月12日）

核心内容

本周医药生物行业整体上涨 1.24%，在川财行业指数中排名 19/28，跑输大盘 1.47%。行业三级子行业涨跌互现，其中 化学制剂 涨幅最大，达到 2.43%。个股方面，北陆药业（+16.70%）、人民同泰（+12.29%）、戴维医疗（+11.85%）涨幅居前；通化金马（-32.52%）、ST长生（-22.53%）、冠昊生物（-12.98%）跌幅居前。

从估值角度看，截至8月10日，医药行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为 31.54倍，处于历史相对低位，相对于A股剔除金融行业的溢价率为 59.78%。

主要观点

1. 行业表现

   • 医药生物行业整体表现优于部分子行业，但低于大盘。
   • 化学制剂和生物制品板块因情绪面缓解等因素表现较好。
   • 个股涨跌幅分化明显，部分企业因业绩改善或政策利好表现突出。

2. 后市看好方向

   • 创新型仿制药企业：受益于仿制药一致性评价配套政策的预期。
   • 技术及市场壁垒高的医疗器械公司：具备较强竞争力。
   • 医药分销中增速快、现金流改善、估值合理的细分龙头企业：如 上海医药、乐普医疗、蓝帆医疗、九州通、国药股份。

3. 行业动态

   • 多个药品拟纳入优先审评审批，人福、石药等企业出口转内销进展顺利。
   • 国家医保局推动抗癌药降价，通过集中采购和医保谈判实现价格调控。
   • 君实生物赴港IPO，标志着“新三板+H”上市机制的落地。

关键信息

一、行业估值

• 医药行业市盈率：31.54倍（TTM，剔除负值），处于历史相对低位。
• 溢价率：相对于A股剔除金融行业为 59.78%，显示行业具备一定吸引力。

二、行业动态

• CDE发布优先审评名单：17个产品拟纳入优先审评，其中11个为仿制药，7个已在美国获批。
• 国家医保局抗癌药降价：通过集中采购和医保谈判，推动抗癌药价格下降。
• 医疗器械行业标准更新：国家药监局发布2018年医疗器械行业标准制修订项目。
• 辉瑞药品降价：贵州省对辉瑞15个进口药品进行价格调整，部分药品降价幅度显著。

三、公司动态

• 正海生物：2018年半年度净利润同比增长 91.39%。
• 东诚药业：半年度净利润同比增长 65.74%。
• 复星医药：子公司复宏汉霖的抗EGFR单克隆抗体注射液启动临床Ib/II期试验。
• 华海药业：控股股东拟增持股份，范围为 100万至500万股。
• 康德莱：股东计划减持不超过 6% 的股份。
• 美年健康：收到整改通知书，涉及其下属门诊部。

四、政策跟踪

• 仿制药一致性评价：截至8月11日，已有 16个省市自治区 发布配套文件，推动通过一致性评价的仿制药与原研药同等对待，鼓励直接挂网采购。
• 税收优惠：对仿制药企业给予 15% 的企业所得税优惠，研发费用可加计扣除 50% 或 150%，鼓励技术创新。
• 医保报销政策：通过一致性评价的仿制药可纳入医保报销范围，不区分商品名或生产厂家。
• 价格调控：通过市场机制和政府干预，推进药品价格改革，确保价格合理。

风险提示

• 仿制药一致性评价推进不及预期：可能影响企业盈利能力和行业格局。
• 医药政策推进不及预期：政策变动可能对行业造成不确定性。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益分类，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数的收益分类，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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图表目录

• 图1：医药生物一级行业一周涨幅（%）
• 图2：医药生物三级行业一周涨幅（%）
• 图3：医药行业估值变化趋势图（PE，TTM剔除负值）
• 图4：化学原料药行业估值变化趋势图
• 图5：化学制剂行业估值变化趋势图
• 图6：医药商业行业估值变化趋势图
• 图7：医疗器械行业估值变化趋势图
• 图8：医疗服务行业估值变化趋势图
• 图9：生物制品行业估值变化趋势图
• 图10：中药行业估值变化趋势图

表格目录

• 表格1：医药生物行业个股周涨跌幅前十
• 表格2：沪深港通资金持仓占比更新（2018.8.6-2018.8.11）
• 表格3：维生素类原料药价格汇总
• 表格4：抗感染药价格汇总
• 表格5：各省市仿制药一致性评价配套文件汇总
• 表格6：仿制药一致性评价进度更新（8.6-8.11）