20180812-华创证券-医药生物行业深度研究报告_上海带量采购结果及趋势分析_11页_850kb

医药生物行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于上海带量采购的实施情况与趋势，分析了其对医药生物行业的影响，特别是对国产药企的利好及对进口药企的冲击。通过对三批带量采购的对比，揭示了政策导向、价格变化及市场格局演变的逻辑。

主要观点

一、已执行两批，以价换量明显

• 带量采购方案为“质量优先，价格合理”，即质量入围后，价格最低者中标。
• 前两批采购品种较少，中标企业多为原市场占比较小的公司，通过低价策略获取采购量，实现以价换量。
• 医保支付费用得到有效控制，同时重塑了药品市场格局。

二、第三批品种数量增加，加入一致性评价因素

• 第三批带量采购品种数量增加至21个，涵盖更多临床常用药品。
• 引入一致性评价机制，推动国产药企在竞争中占据优势。
• 价格降幅差异较大，从7.25%到80%不等，与竞争格局、价格水平、原市场占比等因素相关。
• 京新药业的瑞舒伐他汀通过一致性评价，以约30%的降幅中标，利润仍有一定弹性。

三、多因素影响中标结果及利润弹性

• 中标企业的利润变化与销量弹性、价格降幅、销售费用等因素密切相关。
• 对于原市场占比较小的企业，降价换量可能带来利润增厚。
• 对于原有市场份额较大的企业，降价可能带来利润压力，但销售费用的降低有助于缓解影响。
• 案例显示，即使价格下降30%，销量增加2.5倍，利润仍可增厚。

关键信息

1. 三批带量采购对比

2. 第三批中标结果亮点

• 外企仅山德士的辛伐他汀中标，其余均为国产药企。
• 京新药业和正大天晴的瑞舒伐他汀通过一致性评价，成为国产替代的代表。
• 价格降幅差异显著，如氯雷他定片降幅达89.85%，盐酸特拉唑嗪片降幅达70.22%。

3. 相关公司推荐

• 华海药业
• 科伦药业
• 京新药业
• 复星医药

投资建议

• 未来带量采购政策将继续推动国产替代，尤其是通过一致性评价的品种。
• 对于原市场占比较小的品种，以价换量策略有助于抢占市场份额，提升利润。
• 建议关注具备一致性评价资质、具备成本优势和市场潜力的药企。

风险提示

• 政策风险：带量采购政策可能持续调整，影响企业利润。
• 降价风险：部分品种价格降幅较大，可能对利润产生压力。

结论

上海带量采购政策已对药品市场格局产生深远影响，尤其在推动国产替代、控制医保支出方面效果显著。未来，随着一致性评价的推进，更多国产药企有望在带量采购中占据主导地位，但企业需关注降价与利润之间的平衡，以及政策变化带来的不确定性。