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总第2343期总结

核心内容概述

本期内容主要聚焦于港股市场走势分析、公司业绩与评级更新以及环球市场动态。整体市场环境显示港股仍处于弱势，但互联网+概念受到市场青睐，部分公司如统一、港交所表现突出，业绩增长带动评级上调。此外，环球市场方面，债市持续下跌，美元走软，商品货币受益，贵金属价格上扬，原油及铜价小幅下跌。

大市分析

• 港股走势：5月13日，恒指连续第二个交易日下跌，下探至27200关口，进入关键调整期。恒指收盘报27249点，下跌0.57%；国指收盘报13860点，下跌0.81%。
• 市场因素：
  • 市场对蓝筹股首季业绩后的表现反应；
  • 港股成交量流动性减弱；
  • 环球债市全面下跌，市场担忧全球央行过度量化宽松。
• 技术信号：恒指跌穿10日线，形成「死亡交叉」，短期跌势可能加剧。
• 互联网+表现：互联网+题材股成为市场追捧对象，如网龙、银泰商业、金山软件、金蝶等，涨幅分别为20.8%、9.4%、9.2%、6.3%。
• 操作建议：建议投资者注意风控意识，提高警觉性。

公司研究

统一（220，买入）

• 业绩表现：2015年一季度净利润同比增加56%至3.69亿元，优于市场预期。
• 成本驱动：短期利润主要依赖原材料成本下跌及产品提价。
• 毛利率改善：预计饮料业务毛利率将改善约3个点，方便面业务毛利率提升逾3个百分点。
• 产品策略：长期看，差异化高端新品（如革面、冠军棒及汤达人）将成为增长新动力。
• 盈利预测：2015-2016年盈利预测分别调升至8.47亿及9.30亿元，对应2015-2017年净利润复合年均增长率14.1%。
• 目标价：目标价调升至8.54港元，较现价7.38港元仍有15.8%的上升空间。

港交所（388，买入）

• 业绩表现：2015年一季度盈利15.75亿港元，同比提升34%，收入总额27.96亿港元，同比提升19.7%。
• 收入结构：
  • 交易系统使用费增长14.8%；
  • 联交所上市费下降12%；
  • 结算交易费增长49.2%；
  • 存管、托管及代理人服务费增长8.7%；
  • 市场数据费下降6%；
  • 投资及其他收益增长17.8%。
• EBITDA增长：EBITDA增长29.8%，主要因雷曼证券清盘人索偿拨备回拨。
• 市场成交：关注二季度市场成交变化，对全年业绩影响更大。
• LME商业化：LME金属合约贡献显著，商品分部收入增长42%，EBITDA率提升21%。
• 目标价：维持目标价400港元不变，对应2015/2016年市盈率39.5倍和32.5倍。

公司评论

亿胜生物科技（1061，未评级）

• 公司定位：中国领先的基因工程公司，自主研发多个一类新药。
• 产品线：贝复济、贝复舒、贝复新为主要产品，其中贝复舒滴眼液与凝胶2014年销售额达2.6亿港元。
• 市场拓展：与辉瑞合作代理适利达和适利加，销售额达6500万港元。
• 研发实力：执行董事方海洲领导研发团队，储备大量在研产品，包括抗感染、抗过敏、视疲劳、干眼症药物等。
• 销售网络：覆盖中国除西藏外的所有地区，销售队伍持续增长，自建销售队伍创造约70%销售额。
• 财务表现：2014年收入增长49.2%至5.18亿港元，净利润增长37.1%至0.75亿港元，毛利率稳定在90%以上。

环球市场概况

美国市场

• 经济数据：4月份零售销售按月持平，逊预期的0.2%；进口价格指数下跌0.3%，低于预期。
• 股市表现：道指收报18,060点，下跌0.04%；标普500下跌0.64%；纳指微升。
• 商品表现：原油及铜价下跌，贵金属价格上涨。

欧洲市场

• 经济数据：欧元区第一季GDP增长符合预期，但市场对希腊脱欧感到不安。
• 股市表现：Euro Stoxx 50指数连跌三日，德国DAX指数下跌1%；法国CAC指数下跌0.2%。

其他市场

• 商品货币：澳元及纽元分别上涨1.5%及1.4%。
• 贵金属：金价升至5周高位，银价升至一个月高位。
• 美元指数：跌至93.617，支持商品及贵金属价格。

重要经济数据与市场展望

• 美国零售销售：4月按月持平，逊预期，影响美联储加息预期。
• 进口价格指数：4月下跌0.3%，显示通胀压力有所缓解。
• 原油库存：意外减少，推动期油价格上涨后回落。
• LME金属：3个月期铜下跌35美元，显示市场疲软。
• VIX恐慌指数：下跌0.72%，显示市场波动性降低。

公司估值与评级表

• 统一：现价7.27港元，目标价8.54港元，买入评级。
• 港交所：现价278.8港元，目标价400港元，买入评级。
• 其他公司：部分公司如腾讯、网龙、金蝶、银泰商业等获买入评级，部分如华润置地、达美尔等获卖出或持有评级。

总结

本报告指出港股整体处于弱势，但互联网+概念表现强劲，部分公司如统一和港交所因业绩增长及产品策略优化而获买入评级。环球市场方面，债市下跌、美元走软、商品货币受益，贵金属价格上涨，原油及铜价小幅下跌。亿胜生物科技凭借其基因工程技术及强大的销售网络，表现稳健，未来增长潜力较大。投资者需关注市场成交变化及宏观经济数据对港股及全球市场的潜在影响。