> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券固定收益部每日市场观察总结（2026/5/21） ## 核心内容概览 本报告为中信证券固定收益部对当日债券及资金市场的观察总结，涵盖现券成交情况、资金市场动态、利率债及同业存单收益率走势、债市杠杆率等关键市场指标。 --- ## 一、现券成交观察 ### 主要观点 - **债市止盈情绪较强**：今日现券收益率多数上行，市场参与者普遍采取止盈操作。 - **收益率波动**：早盘券商由净买入快速转向净卖出，推动现券收益率震荡上行。午后基金净买入力度减弱，收益率上行幅度扩大。 - **关键指标**： - 10年期国债活跃券收益率一度升破 $1.75\%$，尾盘回落至 $1.745\%$，较昨日上涨 $+0.35\mathrm{Bps}$。 - 国开债活跃券收益率尾盘为 $1.815\%$，较昨日上涨 $+0.05\mathrm{Bps}$。 - “10年-1年”期限利差有所走阔。 ### 关键信息 - **国债活跃券走势**： - 08:00 → 1.7340 - 10:00 → 1.7412 - 12:00 → 1.7483 - 14:00 → 1.7555 - 15:15 → 1.7483 - 16:00 → 1.7412 - 18:00 → 1.7340 - **国开债活跃券走势**： - 08:00 → 1.8070 - 10:00 → 1.8140 - 12:00 → 1.8210 - 14:00 → 1.8280 - 15:15 → 1.8210 - 16:00 → 1.8140 - 18:00 → 1.8140 - **明日国债发行**：将有3年期及5年期国债发行。 --- ## 二、资金市场观察 ### 主要观点 - **流动性状况**：今日资金面均衡偏紧，主要期限资金利率较昨日小幅上行。 - **央行操作**：今日央行开展1000亿元7天逆回购，同时有5亿元7天逆回购到期，实现流动性净投放995亿元。 - **明日流动性**：明日将有5亿元7天逆回购到期。 ### 关键信息 - **R001与R007加权利率**： - R001：收于 $1.32\%$，较昨日上涨 $+0.6\mathrm{Bps}$。 - R007：收于 $1.37\%$，较昨日上涨 $+0.6\mathrm{Bps}$。 - **回购利率变动**： - R001与DR001的加权利率分别为1.5%与2.0%。 - 7D回购利率变动为 $+0.6\mathrm{Bps}$（R）和 $-0.1\mathrm{Bps}$（DR）。 - 1M回购利率变动为 $+0.0\mathrm{Bps}$（R）和 $-1.9\mathrm{Bps}$（DR）。 --- ## 三、同业存单二级成交情况 ### 主要观点 - **同业存单收益率波动**：不同期限的同业存单收益率有所变化，其中14D、1M等期限的收益率变化较为显著。 - **市场参与度**：国有行和股份行的同业存单收益率呈现不同走势，部分期限收益率下降，部分上升。 ### 关键信息 | 期限 | 国有行收益率 | 股份行收益率 | |------|--------------|--------------| | 14D | 1.27+0.5Bps | 1.28-1Bps | | 1M | 1.27+0.5Bps | 1.270Bps | --- ## 四、债市杠杆率观察 - **债市杠杆率**：当日债市杠杆率为85%，处于较高水平。 - **杠杆率衡量方式**：采用“每日回购成交额/债券总托管量”的百分位排名衡量，70%为经验上限。 ### 走势数据 | 日期 | 杠杆率（%） | |------------|------------| | 2023-04-01 | 90% | | 2023-04-15 | 80% | | 2023-04-29 | 70% | | 2023-05-13 | 85% | | 2023-05-27 | 95% | | 2023-06-10 | 80% | | 2023-06-24 | 90% | | 2023-07-08 | 95% | | 2023-07-22 | 85% | | 2023-08-05 | 90% | | 2023-08-19 | 85% | | 2023-09-02 | 75% | | 2023-09-16 | 80% | | 2023-09-30 | 70% | | 2023-10-14 | 65% | | 2023-10-28 | 75% | | 2023-11-11 | 80% | | 2023-11-25 | 75% | | 2023-12-09 | 85% | | 2023-12-23 | 90% | | 2024-01-06 | 85% | | 2024-01-20 | 75% | | 2024-01-23 | 80% | | 2024-01-27 | 75% | | 2024-01-31 | 85% | | 2024-02-05 | 90% | | 2024-02-17 | 85% | | 2024-03-01 | 75% | | 2024-03-16 | 80% | | 2024-03-30 | 75% | | 2024-04-13 | 85% | | 2024-04-27 | 90% | | 2024-05-11 | 85% | | 2024-05-25 | 75% | | 2024-06-08 | 80% | | 2024-06-22 | 75% | | 2024-07-06 | 85% | | 2024-07-20 | 90% | | 2024-07-34 | 85% | | 2024-08-17 | 75% | | 2024-08-31 | 80% | | 2024-09-14 | 75% | | 2024-09-28 | 85% | | 2024-10-12 | 90% | | 2024-10-26 | 85% | | 2024-11-11 | 75% | | 2024-11-23 | 80% | | 2024-11-37 | 75% | | 2024-12-11 | 85% | | 2024-12-15 | 90% | | 2024-12-29 | 85% | | 2025-01-14 | 75% | | 2025-01-31 | 80% | | 2025-02-15 | 75% | | 2025-03-19 | 85% | | 2025-03-33 | 90% | | 2025-04-17 | 85% | | 2025-04-31 | 75% | | 2025-05-11 | 80% | | 2025-05-24 | 75% | | 2025-06-17 | 85% | | 2025-06-31 | 90% | | 2025-07-19 | 85% | | 2025-07-33 | 75% | | 2025-08-16 | 80% | | 2025-08-31 | 75% | | 2025-09-13 | 85% | | 2025-09-27 | 90% | | 2025-10-11 | 85% | | 2025-10-25 | 75% | | 2025-11-16 | 80% | | 2025-11-31 | 75% | | 2025-11-31 | 85% | | 2026-11-16 | 90% | | 2026-11-31 | 85% | | 2026-11-31 | 75% | --- ## 五、数据来源与联系方式 - **数据来源**： - 中国人民银行（PBOC） - 中国债券信息网（China Bond） - 中国货币网（China Money） - iDeal - Wind - **注释**： - 利率债及同业存单二级成交情况表中，收益率为活跃券最新成交价，空值表示当日无成交。 - 涨跌幅为最新成交价与上一交易日中债估值的偏离度。 - 债市杠杆率采用“每日回购成交额/债券总托管量”的百分位排名衡量，70%为经验上限。 - **联系人**：王川，电话：010-60836617，邮箱：wang_chuan@citics.com --- ## 六、免责声明 本信息不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。仅供中信证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》的中国境内专业机构投资者参考使用。