20260522-中信证券-市场回顾_债市复盘20260521_4页_1mb
报告摘要
中信证券固定收益部每日市场观察总结（2026/5/21）
核心内容概览
本报告为中信证券固定收益部对当日债券及资金市场的观察总结，涵盖现券成交情况、资金市场动态、利率债及同业存单收益率走势、债市杠杆率等关键市场指标。
一、现券成交观察
主要观点
- 债市止盈情绪较强：今日现券收益率多数上行，市场参与者普遍采取止盈操作。
- 收益率波动：早盘券商由净买入快速转向净卖出，推动现券收益率震荡上行。午后基金净买入力度减弱，收益率上行幅度扩大。
- 关键指标：
- 10年期国债活跃券收益率一度升破 $1.75%$，尾盘回落至 $1.745%$，较昨日上涨 $+0.35\mathrm{Bps}$。
- 国开债活跃券收益率尾盘为 $1.815%$，较昨日上涨 $+0.05\mathrm{Bps}$。
- “10年-1年”期限利差有所走阔。
关键信息
-
国债活跃券走势：
- 08:00 → 1.7340
- 10:00 → 1.7412
- 12:00 → 1.7483
- 14:00 → 1.7555
- 15:15 → 1.7483
- 16:00 → 1.7412
- 18:00 → 1.7340
-
国开债活跃券走势：
- 08:00 → 1.8070
- 10:00 → 1.8140
- 12:00 → 1.8210
- 14:00 → 1.8280
- 15:15 → 1.8210
- 16:00 → 1.8140
- 18:00 → 1.8140
-
明日国债发行：将有3年期及5年期国债发行。
二、资金市场观察
主要观点
- 流动性状况：今日资金面均衡偏紧，主要期限资金利率较昨日小幅上行。
- 央行操作：今日央行开展1000亿元7天逆回购，同时有5亿元7天逆回购到期，实现流动性净投放995亿元。
- 明日流动性：明日将有5亿元7天逆回购到期。
关键信息
-
R001与R007加权利率：
- R001：收于 $1.32%$，较昨日上涨 $+0.6\mathrm{Bps}$。
- R007：收于 $1.37%$，较昨日上涨 $+0.6\mathrm{Bps}$。
-
回购利率变动：
- R001与DR001的加权利率分别为1.5%与2.0%。
- 7D回购利率变动为 $+0.6\mathrm{Bps}$（R）和 $-0.1\mathrm{Bps}$（DR）。
- 1M回购利率变动为 $+0.0\mathrm{Bps}$（R）和 $-1.9\mathrm{Bps}$（DR）。
三、同业存单二级成交情况
主要观点
- 同业存单收益率波动：不同期限的同业存单收益率有所变化，其中14D、1M等期限的收益率变化较为显著。
- 市场参与度：国有行和股份行的同业存单收益率呈现不同走势，部分期限收益率下降，部分上升。
关键信息
| 期限 | 国有行收益率 | 股份行收益率 |
|---|---|---|
| 14D | 1.27+0.5Bps | 1.28-1Bps |
| 1M | 1.27+0.5Bps | 1.270Bps |
四、债市杠杆率观察
- 债市杠杆率：当日债市杠杆率为85%，处于较高水平。
- 杠杆率衡量方式：采用“每日回购成交额/债券总托管量”的百分位排名衡量，70%为经验上限。
走势数据
| 日期 | 杠杆率（%） |
|---|---|
| 2023-04-01 | 90% |
| 2023-04-15 | 80% |
| 2023-04-29 | 70% |
| 2023-05-13 | 85% |
| 2023-05-27 | 95% |
| 2023-06-10 | 80% |
| 2023-06-24 | 90% |
| 2023-07-08 | 95% |
| 2023-07-22 | 85% |
| 2023-08-05 | 90% |
| 2023-08-19 | 85% |
| 2023-09-02 | 75% |
| 2023-09-16 | 80% |
| 2023-09-30 | 70% |
| 2023-10-14 | 65% |
| 2023-10-28 | 75% |
| 2023-11-11 | 80% |
| 2023-11-25 | 75% |
| 2023-12-09 | 85% |
| 2023-12-23 | 90% |
| 2024-01-06 | 85% |
| 2024-01-20 | 75% |
| 2024-01-23 | 80% |
| 2024-01-27 | 75% |
| 2024-01-31 | 85% |
| 2024-02-05 | 90% |
| 2024-02-17 | 85% |
| 2024-03-01 | 75% |
| 2024-03-16 | 80% |
| 2024-03-30 | 75% |
| 2024-04-13 | 85% |
| 2024-04-27 | 90% |
| 2024-05-11 | 85% |
| 2024-05-25 | 75% |
| 2024-06-08 | 80% |
| 2024-06-22 | 75% |
| 2024-07-06 | 85% |
| 2024-07-20 | 90% |
| 2024-07-34 | 85% |
| 2024-08-17 | 75% |
| 2024-08-31 | 80% |
| 2024-09-14 | 75% |
| 2024-09-28 | 85% |
| 2024-10-12 | 90% |
| 2024-10-26 | 85% |
| 2024-11-11 | 75% |
| 2024-11-23 | 80% |
| 2024-11-37 | 75% |
| 2024-12-11 | 85% |
| 2024-12-15 | 90% |
| 2024-12-29 | 85% |
| 2025-01-14 | 75% |
| 2025-01-31 | 80% |
| 2025-02-15 | 75% |
| 2025-03-19 | 85% |
| 2025-03-33 | 90% |
| 2025-04-17 | 85% |
| 2025-04-31 | 75% |
| 2025-05-11 | 80% |
| 2025-05-24 | 75% |
| 2025-06-17 | 85% |
| 2025-06-31 | 90% |
| 2025-07-19 | 85% |
| 2025-07-33 | 75% |
| 2025-08-16 | 80% |
| 2025-08-31 | 75% |
| 2025-09-13 | 85% |
| 2025-09-27 | 90% |
| 2025-10-11 | 85% |
| 2025-10-25 | 75% |
| 2025-11-16 | 80% |
| 2025-11-31 | 75% |
| 2025-11-31 | 85% |
| 2026-11-16 | 90% |
| 2026-11-31 | 85% |
| 2026-11-31 | 75% |
五、数据来源与联系方式
-
数据来源：
- 中国人民银行（PBOC）
- 中国债券信息网（China Bond）
- 中国货币网（China Money）
- iDeal
- Wind
-
注释：
- 利率债及同业存单二级成交情况表中，收益率为活跃券最新成交价，空值表示当日无成交。
- 涨跌幅为最新成交价与上一交易日中债估值的偏离度。
- 债市杠杆率采用“每日回购成交额/债券总托管量”的百分位排名衡量，70%为经验上限。
-
联系人：王川，电话：010-60836617，邮箱：wang_chuan@citics.com
六、免责声明
本信息不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。仅供中信证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》的中国境内专业机构投资者参考使用。
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