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中信证券固定收益部每日市场观察总结（2026/5/22）

核心内容概述

本报告为中信证券固定收益部对当日债券市场及资金市场的观察分析，包含现券成交、资金市场动态、利率债与同业存单二级市场成交情况、收益率曲线变动以及债市杠杆率等关键信息。

主要观点

• 债市整体表现：今日债市延续回调趋势，收益率多数上行。税期扰动导致资金面偏紧，叠加权益市场修复，现券收益率高开后偏弱震荡，尾盘略有收窄。
• 收益率变化：10年期国债活跃券收益率触及1.75%，国开债活跃券收益率为1.817%。与昨日相比，10年期国债收益率上升0.5Bps，国开债收益率上升0.2Bps。
• 期限利差：“10年-1年”期限利差有所走阔。
• 资金市场情况：今日央行净投放流动性1525亿元，资金面均衡偏紧，主要期限资金利率较昨日小幅上行。R001与R007加权利率分别为1.36%与1.38%，较昨日变动3.6Bps与1.7Bps。
• 下周重要数据与事件：将发布4月工业企业利润数据和5月PMI数据，同时将有10年期国债发行。
• 债市杠杆率：债市杠杆率处于较高水平，70%为经验上限，需关注市场风险。

关键信息

现券成交观察

1. 今日资金面进一步收敛，债市延续回调。
2. 隔夜资金利率回升至1.32%，叠加权益市场修复，现券收益率高开后偏弱震荡。
3. 10年期国债活跃券收益率触及1.75%，国开债活跃券收益率为1.817%，较昨日上升0.5Bps和0.2Bps。
4. “10年-1年”期限利差有所走阔。

资金市场观察

1. 央行今日开展1530亿元7天逆回购，5亿元到期，净投放1525亿元。
2. 下周将有3045亿元7天逆回购和5000亿元MLF到期。
3. R001与R007加权利率分别收于1.36%与1.38%，较昨日变动3.6Bps与1.7Bps。
4. 资金面均衡偏紧，主要期限资金利率较昨日小幅上行。

利率债活跃券二级成交情况

• 国债(CGB)：1Y收益率1.42%，3Y收益率1.22%，5Y收益率1.45%，7Y收益率1.60%，10Y收益率1.75%，超长债收益率2.23%。
• 国开债(CDB)：1Y收益率1.36%，3Y收益率1.44%，5Y收益率1.59%，7Y收益率1.61%，10Y收益率1.82%，超长债收益率2.16%。
• 非国开(Non-CDB)：1Y收益率1.36%，3Y收益率1.45%，5Y收益率1.55%，7Y收益率1.70%，10Y收益率1.80%。
• 地方债(Local Government)：1Y收益率1.11%，3Y收益率1.33%，5Y收益率1.55%，7Y收益率1.48%，10Y收益率1.88%，超长债收益率2.45%。

同业存单二级成交情况

• 国有行：
  • 14D：1.28+1Bps
  • 1M：1.29+2Bps
  • 3M：1.40+4.28Bps
  • 6M：1.41+0.77Bps
  • 9M：1.40+0.25Bps
  • 1Y：1.45+0.5Bps
• 股份行：
  • 1M：1.30+2.5Bps
  • 3M：1.38+0.01Bps
  • 6M：1.42-0.25Bps
  • 9M：1.44+0.14Bps
  • 1Y：1.45+0.25Bps

收益率曲线变动

• 国债收益率曲线：
  • 1M：-0.1Bps
  • 3M：-0.2Bps
  • 6M：-0.2Bps
  • 9M：-0.2Bps
  • 1Y：-0.2Bps
  • 2Y：-0.2Bps
  • 3Y：-0.2Bps
  • 5Y：-0.2Bps
  • 7Y：-0.2Bps
  • 10Y：-0.2Bps
• 国开债收益率曲线：
  • 1M：-0.4Bps
  • 3M：0.2Bps
  • 6M：0.0Bps
  • 9M：0.8Bps
  • 1Y：0.0Bps
  • 2Y：-0.2Bps
  • 3Y：-0.5Bps
  • 5Y：0.7Bps
  • 7Y：0.4Bps
  • 10Y：0.7Bps
  • 30Y：0.3Bps
  • 50Y：0.4Bps

资金面数据

• 银行间质押式回购(R & DR)：
  • R001：3.6Bps
  • R007：1.7Bps
  • R014：1.8Bps
  • R021：1.5Bps
• 交易所回购(GC)：
  • GC001：93.5%
  • GC002：98%
  • GC003：85%
  • GC004：95%
  • GC007：95%
  • GC014：95%
  • GC028：95%

债市杠杆率

• 债市杠杆率百分位数在70%附近波动，70%为经验上限。

数据来源

• 中国人民银行（PBOC）
• 中国债券信息网（China Bond）
• 中国货币网（China Money）
• iDeal
• Wind

联系方式

• 联系人：王川
• 电话：010-60836617
• 邮箱：wang_chuan@citics.com

声明

本信息不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。仅面向中信证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》的中国境内专业机构投资者。