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二级资本债周度数据跟踪总结（20260518-20260522）

核心内容概览

本周（2026年5月18日至22日），二级资本债市场整体表现稳定，一级市场与二级市场均有所波动，主要涉及发行规模、成交情况、收益率变化以及估值偏离度分析。

一级市场发行情况

• 发行数量与规模：本周共新发行2只二级资本债，总发行规模为690.00亿元。
• 发行期限：均为10年期。
• 发行人性质：中央金融企业和地方国有企业。
• 主体评级：均为AAA。
• 发行人地域：主要集中在北京市和天津市。

二级市场成交情况

• 周成交量：本周二级资本债周成交量合计约1775亿元，较上周减少588亿元。
• 成交量前三券：
  1. 26中行二级资本债01BC（118.55亿元）
  2. 26兴业银行二级资本债01（97.17亿元）
  3. 26农行二级资本债01A(BC)（80.87亿元）
• 地域分布：成交量前三为广东省（1229亿元）、贵州省（154亿元）、甘肃省（137亿元）。
• 收益率变化：
  • 5Y：AAA-（-4.11BP）、AA+（-3.22BP）、AA（-4.22BP）
  • 7Y：AAA-（-3.64BP）、AA+（-3.12BP）、AA（-3.12BP）
  • 10Y：AAA-（-5.10BP）、AA+（-4.91BP）、AA（-4.91BP）

估值偏离度分析

折价个券（估值偏离度为负）

• 折价率前三券：
  1. 25稠州商行二级资本债02（-0.5092%）
  2. 24济宁银行二级资本债01（-0.4724%）
  3. 23建行二级资本债02B（-0.2735%）
• 折价券特点：
  • 多为AA-及以下评级；
  • 地域分布以浙江省、山东省、北京市为主。

溢价个券（估值偏离度为正）

• 溢价率前三券：
  1. 22厦门农商二级01（0.4929%）
  2. 24天津农商行二级资本债01（0.2086%）
  3. 25西安银行二级资本债01（0.1683%）
• 溢价券特点：
  • 多为AA-及AA评级；
  • 地域分布以福建省、天津市、陕西省为主。

关键信息总结

• 市场整体表现：本周二级资本债成交量下降，但折价成交比例高于溢价，且折价幅度大于溢价。
• 主要发行人：工行、中行、农行等大型银行仍是主要发行人，地域集中在北京市。
• 收益率趋势：各期限二级资本债收益率均有所下降，其中10Y品种跌幅最大。
• 隐含评级分布：AAA-、AA+、AA评级的债券在市场中占据主导地位。
• 数据来源：Choice与东吴证券研究所。

风险提示

• Choice、Wind信息更新可能存在延迟；
• 数据披露不全，可能影响分析准确性。

投资评级标准

• 公司评级：基于未来6至12个月内个股相对基准表现的预期，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。
• 行业评级：分为增持、中性、减持，分别对应行业指数相对基准的正向、中性、负向表现。

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