20260516-中信证券-市场回顾_债市复盘20260515_4页_1mb

报告摘要

中信证券固定收益部每日市场观察总结（2026/5/15）

核心内容概述

本报告为中信证券固定收益部发布的每日市场观察，涵盖债券市场和资金市场的最新动态与分析。报告内容包括现券成交情况、资金面状况、收益率变动、市场情绪变化及未来市场展望。

债券市场观察

1. 今日债市走势分化

中短端表现偏暖，收益率整体稳定。
长端收益率尾盘快速上行，10年期国债活跃券（260005）收益率收于 1.755%，较昨日收盘上涨 +0.8Bps。
国开债活跃券（250220）收益率收于 1.836%，较昨日收盘上涨 +1.05Bps。
“10年-1年”期限利差走阔，表明市场对长端利率的预期有所上升。

2. 下周市场展望

4月经济数据将发布，可能影响市场情绪。
将有5只国债发行，包括：
- 91天期国债
- 182天期国债
- 3年期国债
- 5年期国债
- 30年期国债
市场情绪在超长期特别国债发行预期下保持谨慎。

资金市场观察

1. 央行操作与流动性情况

今日央行开展：
- 5亿元7天逆回购
- 3000亿元买断式逆回购
到期情况：
- 5亿元7天逆回购到期
- 800亿元国库现金定存到期
实现流动性净投放：2200亿元
下周流动性到期规模：8000亿元买断式逆回购到期，流动性压力可能加大。

2. 资金利率变动

R001加权利率收于 1.29%，较昨日上涨 +0.1Bps。
R007加权利率收于 1.36%，较昨日上涨 +0.9Bps。
资金面整体均衡偏松，主要期限资金利率小幅上行。

二级市场成交情况

1. 利率债活跃券成交情况（2026/5/15）

债券类型	1Y	3Y	5Y	7Y	10Y	超长债
国债(CGB)	1.42-0.5Bps	1.27	1.41-1.3Bps	1.61-0.25Bps	1.76+0.8Bps	2.25+1.75Bps
国开债(CDB)	1.350Bps	1.44-0.25Bps	1.57+0.4Bps	1.72+0.75Bps	1.84+1.05Bps	2.09+0.75Bps
非国开(Non-CDB)	1.35+0.6Bps	1.45-0.25Bps	1.540Bps	1.68-0.25Bps	1.80+0.1Bps	-
地方债(Local Government)	-	1.40	1.54	1.72	1.87	2.21+0.25Bps

2. 同业存单（NCD）成交情况（2026/5/15）

期限	国有行	股份行
14D	1.26+1Bps	1.26+1Bps
1M	1.27-0.17Bps	1.27-0.7Bps
3M	1.36+0.77Bps	1.36+0.32Bps
6M	1.37+1.11Bps	1.40+0.72Bps
9M	1.41+2Bps	1.390Bps
1Y	1.45+1.25Bps	1.45+0.5Bps

资金市场成交量分析

1. 银行间质押式回购（R & DR）加权平均利率

| 日期 | R001 | R007 | R014 | R021 | R1M | GC001 | GC002 | GC003 | GC004 | GC007 | GC014 | GC028 | R占比 | GC占比 |
|------|------|------|------|------|-----|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|--------|--------|
| 04-30 | 50000 | 1000 | 500 | 500 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 75% | 75% |
| 05-06 | 75000 | 1500 | 500 | 500 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 85% | 85% |
| 05-07 | 75000 | 1500 | 500 | 500 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 95% | 95% |
| 05-08 | 25000 | 250 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 75% | 75% |
| 05-09 | 25000 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 85% | 85% |
| 05-11 | 75000 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 85% | 85% |
| 05-12 | 75000 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 85% | 85% |
| 05-13 | 75000 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 85% | 85% |
| 05-14 | 75000 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 85% | 85% |
| 05-15 | 75000 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 85% | 85% |

债市杠杆率分析

债市杠杆率采用“每日拆借回购成交额 / 债券总托管量”的百分位排名衡量。
**70%**为经验上限，表明市场杠杆水平接近警戒线。
历史数据显示，债市杠杆率呈现周期性波动，近期处于中低水平。

数据来源与免责声明

数据来源：
- 中国人民银行（PBOC）
- 中国债券信息网（China Bond）
- 中国货币网（China Money）
- iDeal
- Wind
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