20250913-国盛证券-固定收益点评_弱融资下银行依然资产荒_6页_536kb

分析总结

聚焦报告：证券研究报告"弱融资下银行依然资产荒"

核心内容分析：

• 信贷需求疲软：8月新增信贷5900亿元，同比少增3100亿元；1-8月信贷增量13.5万亿元，创近六年最低。企业信贷和居民信贷全面走弱，票据融资和居民贷款表现尤其疲淡。

• 社融增速放缓：8月新增社融2.57万亿元，同比少增4630亿元，增速降至8.8%。预计全年社融增速可能进一步下探至8.3%，主要受政府债券发行前置影响，除非额外措施未出台。

• 资产荒持续：M1和M2增速回升部分由基数效应驱动，但存贷款增速差保持1.8个百分点，显示银行资产供给短缺，需依赖债券弥补缺口。居民存款搬家放缓，非银存款增长，但整体资产荒问题未解。

• 债市和利率前景：央行维持宽松资金面，债市预计震荡修复，利率下行空间有限但可能在四季度更顺畅。供给增加影响有限，回归基本面过程可能受股市波动等干扰，建议关注高抛低吸机会。

• 风险提示：货币政策超预期调整或风险偏好快速恢复可能导致不确定性。

总体结论：弱融资环境加剧银行资产荒，债市前景震荡下行，投资者需谨慎管理风险。