20240922-国盛证券-固定收益定期_趋势和节奏比位置更重要_6页_532kb

债市趋势与利率下行分析总结

本周债市总体震荡，长债继续走强，10年国债利率震荡，30年国债收益率累计下行33bps至215%。资金偏紧推高存单价格，影响信用债。市场核心关注利率是否进一步下行，基本面走弱和风险偏好下降支持下行趋势，但资金价格高位和政府债券供给等约束因素存在。政府债券大规模发行（如9月净融资超13万亿元）短期推高资金需求和存单利率，导致利率下行受限，预计后续供给下降，利率将逐步下行。

当前经济环境下，真实利率偏高导致非政府债券融资低迷，四季度资产荒可能加剧，但政策宽松和美联储降息等利好未完全落地，市场难以一致性止盈。投资机构由于曲线利差陡峭，继续增配长债。监管对长端利率干预可能减少。建议保持多头仓位，采用短信用+长利率配置策略，利率债长期前景较好。10年国债和1年AAA存单利率可能出现调整，风险包括风险偏好变化和货币政策超预期。