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京东2021年Q3业绩总结

核心内容

2021年11月19日，京东发布三季报，展现出在宏观经济压力下的稳健增长态势。整体来看，京东在收入、用户增长及物流能力等方面均取得显著进展，同时在新业务战略调整中优化运营效率。

主要观点

• Q3业绩超预期：

  • 收入同比增长25.5%至2,187亿元，高于市场预期1.4%。
  • 调整后净利润同比减少9.2%至50亿元，调整后净利润率2.3%。
  • 在线直营和服务及其他收入分别同比增长22.9%和43.3%。

• 零售主业增势稳健：

  • 京东零售收入同比增长23%至1,981亿元，经营利润率达4.0%。
  • 年化买家数季度净增2,030万至5.522亿，同比增长25%。
  • 用户平均购物频次同比提升23%，显示出良好的用户粘性。
  • 京东主站第三方商家入驻数量为上半年总和的3倍，尤其在时尚和居家领域增长显著。
  • 京东MALL拓展多个新品类，吸引150多个一线品牌入驻，经营商品超20万种。
  • LVMH集团旗下丝芙兰和国潮品牌完美日记接入京东全渠道服务网络。

• 新业务战略调整：

  • 京喜拼拼进行战略调整，对重点省份深化布局，提升订单密度与运营效率。
  • 新业务板块亏损率环比有所收窄，显示出战略调整带来的积极影响。

• 物流能力进一步夯实：

  • 截至9月底，京东物流运营约1,300个仓库，仓储面积超过2,300万平方米。
  • 双十一期间，物流服务覆盖全国300多个城市，实现分钟达，93%区县和84%乡镇当日达或次日达。
  • 预计Q4物流板块盈利能力将有所提升。

• Q4增长展望：

  • 京东零售预计延续Q3增长势头，双十一期间累计下单金额同比增长28.6%，为Q4增长提供支撑。
  • 宏观逆风和供应链短缺可能对增长产生一定扰动。

关键信息

• 投资建议：

  • 维持买入-A评级。
  • 12个月美股和港股SOTP目标价分别为115美元和448港币。

• 财务数据：

  • 2021年全年预计收入增长28%，2022年预计增长22%。
  • 调整后净利润率预计分别为1.7%和2.1%。
  • 京东的非通用会计准则净利润率从2020年的2.3%下降至2021年的1.7%，但2022年预计回升至2.1%。

• 风险提示：

  • 在品类扩张和物流技术等领域的持续投入可能拉低整体利润率。

财务表格概览

表1：京东 - 3Q21业绩快览

表2：京东 - 收入利润表

表3：京东 - 现金流量表

表4：京东 - 资产负债表

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先S&P500/恒生指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先S&P500/恒生指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与S&P500/恒生指数的变动幅度相差-5%至+5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后S&P500/恒生指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后S&P500/恒生指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于S&P500/恒生指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于S&P500/恒生指数波动。

分析师声明与免责声明

• 本报告由分析师孙延撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 本报告基于已公开资料撰写，不保证信息完整性与准确性。
• 报告中的估值和分析结论基于假设，存在局限性。
• 投资者应自行关注信息更新，不得将本报告作为唯一参考依据。

交易数据

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