20160828-国金证券-煤炭行业研究周报_10督察组同时发力_去产能一触即发_14页_1mb

煤炭行业研究报告总结

核心内容

• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明该行业具备较强的综合竞争力。
• 市场数据：行业优化平均市盈率31.89，市场优化平均市盈率16.78。国金煤炭指数4555.64，沪深300指数3307.09，上证指数3070.31，深证成指10693.75，中小板综指11761.66。
• 投资建议：动力煤和炼焦煤价格持续上涨，煤炭板块估值处于较低水平，预计中长期估值修复。推荐标的包括山西焦化、陕西黑猫、开滦股份、西山煤电、潞安环能、冀中能源等。

主要观点

动力煤

• 价格走势：受神华上调下水煤现货价格影响，动力煤价格继续上涨。山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价335元/吨，环比上涨4.7%；内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500V30S1车板价290元/吨，环比上涨3.6%。
• 港口库存：北方港口煤炭供应紧张，港口库存小幅回升。秦皇岛港煤炭库存297.6万吨，较上周下降1.4万吨；广州港煤炭库存194.4万吨，较上周增加29.4万吨。
• 电厂数据：六大电厂平均库存总量1022.9万吨，较上周增加41.9万吨；平均日耗总量72.65万吨，较上周增加2.05万吨。

炼焦煤与焦炭

• 价格走势：炼焦煤市场继续上涨，山西省吕梁地区S<1G>75主焦煤价格675元/吨，环比上涨8.0%；河北唐山1/3主焦煤报价770元/吨，环比上涨4.1%。
• 焦炭价格：焦炭价格大幅拉涨，钢企采购积极性增强，待交通恢复正常后或将集中补库。

去产能进展

• 政策背景：10个督察组赴各省市区督查钢铁煤炭行业去产能工作，政策执行力度加强，短期内不会放松。
• 各省措施：
  • 河北省预计2016年淘汰56处煤矿，涉及产能1458万吨。
  • 江西省提供16.34亿元专项奖补资金支持去产能。
  • 内蒙古计划在“十三五”期间退出65处煤矿，涉及产能5414万吨，2016年计划退出330万吨。
  • 安徽省要求在2016-2020年关闭21对煤矿，退出产能3183万吨/年。
• 行业影响：煤炭去产能影响超预期，火电成本恐上升超千亿。环渤海动力煤价格指数（BSPI）涨至476元/吨，累计涨幅达28.3%。

关键信息

本周行业要闻

• 人民日报：提出煤炭去产能要解五个结，包括调整结构、政策落实、避免优质煤依赖进口、正视原料价值、确保政策执行。
• 两部委印发专项检查方案：旨在促进化解煤炭过剩产能，推动煤炭行业脱困发展。
• 煤企276个工作日政策：短期内难以调整，督查组加速去产能。
• 火电成本：煤炭减产导致煤价上涨，火电成本或增加千亿元人民币。

上市公司公告

• 中国神华：上半年营业收入787.23亿，净利润98.28亿，同比下滑。
• 陕西煤业：上半年营业收入122.74亿元，净利润扭亏为盈。
• 开滦股份：上半年营业收入48.14亿元，净利润扭亏为盈。
• 美锦能源：上半年营业收入23.54亿元，净利润同比增加170.17%。
• 永泰能源：全资子公司收购南阳电厂51%股权，交易价格10358万元。
• 山西焦化：上半年营业收入14.34亿元，净利润-0.86亿元。
• 安源煤业：上半年营业收入14.39亿元，净利润-2.54亿元。
• 大同煤业：出售国贸公司100%股权，交易完成。
• 金瑞矿业：上半年营业收入0.81亿元，净利润-0.46亿元。
• 平庄能源：上半年营业收入8.52亿元，净利润-2.25亿元。
• 盘江股份：上半年营业收入15.41亿元，净利润7.99万元。
• 中煤能源：上半年营业收入263.01亿元，净利润6.16亿元。
• 上海能源：上半年营业收入23.63亿元，净利润2.87亿元。
• 昊华能源：上半年营业收入19.07亿元，净利润-1.43亿元。
• 靖远煤电：上半年营业收入14.35亿元，净利润0.76亿元。

煤炭期货

• 动力煤1609合约：报收493.8元/吨，环比上涨0.4%。
• 焦煤1609合约：报收861.5元/吨，环比上涨1.5%。
• 焦炭1609合约：报收1227.0元/吨，环比下跌0.7%。

国际煤价

• 澳大利亚纽卡斯尔港：动力煤价格指数66.46美元/吨，环比下跌3.27%。
• 南非理查德港：动力煤价格指数65.04美元/吨，环比下跌3.31%。
• 欧洲ARA三港：动力煤价格指数58.24美元/吨，环比下跌5.07%。

原油价格

• WTI原油：47.3美元/桶，环比下跌2.5%。
• 布伦特原油：49.7美元/桶，环比下跌2.4%。

供-需-存数据

• 供给：1-7月份全国煤炭开采和洗选业固定资产投资1391亿元，同比下降34.7%；7月份原煤产量环比下降2.71%，累计产量190080万吨，同比下降10.1%。
• 需求：火力发电量3889亿千瓦时，同比增长4.4%；1-7月份累计发电量24487亿千瓦时，同比下降1.9%。
• 库存：煤炭港口库存699万吨，环比下降1.1%；炼焦煤港口库存197万吨，环比持平；焦炭港口库存293.1万吨，环比上涨2.5%。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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