20180810-华创证券-保利地产-600048.SH-2018年7月销售点评_销售淡季继续走强_拿地加仓态度坚决_9页_755kb

保利地产2018年7月销售及拿地点评总结

核心内容概述

保利地产在2018年7月的销售表现强劲，同时在土地市场积极布局，展现出持续扩张的决心。公司7月实现签约金额238.9亿元，同比上涨44.2%，销售均价14,229元/平米，环比上涨1.2%。尽管7月为销售淡季，但公司销售依然保持强劲，单月销售同比连续三个月超过40%，1-7月累计签约金额2,392.0亿元，同比增长46.6%，销售排名稳居行业第四。

主要观点

• 销售表现强劲：尽管7月为传统销售淡季，但公司销售依然保持高位，单月销售同比连续三个月增长超40%，累计销售排名稳固。
• 拿地积极：公司7月新增建面223.5万平方米，拿地城市集中在珠三角区域及一二线城市，拿地均价大幅上涨，主要得益于北京和佛山、东莞市中心地块的高价。
• 拿地销售比高：7月公司拿地额占比销售额达83%，较上月提升52个百分点，显示公司对土地储备的重视。
• 行业地位稳固：公司通过并购和资源整合，加速全国布局，同时受益于央企融资优势，持续加大拿地力度。
• 财务表现稳健：公司1-7月累计销售均价上涨7%，公司财务预测显示未来三年每股收益持续增长，2018年PE仅6.7倍，估值较低。
• 投资建议：基于销售和拿地表现，公司维持“强推”评级，目标价为20.62元，当前价为11.53元，具备较高增长潜力。

关键信息

销售数据

• 7月签约金额：238.9亿元，同比+44.2%
• 7月签约面积：167.9万平方米，同比+25.4%
• 1-7月累计签约金额：2,392.0亿元，同比+46.6%
• 1-7月累计签约面积：1,621.8万平方米，同比+36.5%
• 销售均价：14,749元/平米，较2017年上涨7.0%

拿地情况

• 7月新增建面：223.5万平方米，同比-65.5%
• 7月总地价：197.9亿元，同比-38.7%
• 7月拿地销售比：83%
• 1-7月新增项目：82个项目，新增规划面积1,700.9万平方米，同比-3.5%
• 1-7月总地价：1,266.0亿元，同比+51.0%
• 平均楼面地价：7,443元/平米，较2017年上涨11.3%
• 拿地销售比：53%

投资建议

• 评级：强推（维持）
• 目标价：20.62元
• 当前价：11.53元
• 每股收益预测：2018-2020年分别为1.72元、2.18元、2.76元
• 估值：2018年PE仅6.7倍，显著低于行业平均水平

风险提示

• 房地产市场销量超预期下行
• 行业资金超预期收紧

财务预测（2018-2020）

• 净利润：25,673百万元、32,606百万元、41,258百万元
• 归母净利润：20,387百万元、25,892百万元、32,764百万元
• 每股收益（摊薄）：1.72元、2.18元、2.76元
• P/E：6.7倍、5.3倍、4.2倍
• P/B：1.1倍、1.0倍、0.8倍
• EV/EBITDA：17.2倍、16.0倍、15.2倍

项目地块信息（2018年1-7月）

• 新增项目城市：广州、北京、东莞、佛山、江门、成都、长春、烟台、河源、莆田等
• 总地价：12,659,608万元
• 权益面积：12,379,395万平方米
• 平均楼面地价：7,443元/平米

团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪，复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际
• 助理研究员：鲁星泽（慕尼黑工业大学）、曹曼（同济大学）、邓力（哥伦比亚大学）

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁（总监）、申涛、杜博雅、侯斌、过云龙、侯春钰
• 广深机构销售部：张娟（所长助理、总监）、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露（总监）、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜

总结

保利地产在2018年7月表现出强劲的销售能力和坚定的拿地扩张策略，尽管处于淡季，但销售数据仍保持高位增长，1-7月累计销售排名稳固。公司在土地市场积极布局，拿地金额和面积均持续增长，尤其在一二线城市及珠三角区域，拿地均价显著上升。公司通过资源整合和激励改革，进一步增强市场竞争力。财务预测显示未来三年公司业绩稳步增长，PE估值较低，具备良好的投资潜力。尽管存在市场销量下行和资金收紧的风险，但公司表现依然值得期待。