20160628-广发证券-逃不开的周期（No.13）_14页_870kb

逃不开的周期（No.13）总结

核心内容概览

本报告分析了多个行业的周期性表现及投资机会，涵盖煤炭、有色、环保、建材、化工、地产、汽车、机械、家电、钢铁和交运等行业。各行业均受到供给侧改革、宏观经济变化、政策导向、市场供需等因素影响，整体呈现结构性机会。

各行业主要观点与关键信息

煤炭行业

• 核心观点：5月经济数据低于预期，但供给侧改革仍较坚决，中长期内需求降幅有望收窄，短期动力煤价格有望继续上涨。
• 市场动态：动力煤价格稳中有升，港口库存下降，6-7月迎储煤旺季，预计价格延续涨势。
• 重点公司：优质动力煤和焦煤龙头，低估值的神华和禾嘉股份。
• 风险提示：供给侧改革低于预期，煤价加速下跌。

有色行业

• 核心观点：金价因英国脱欧事件上涨4.4%，创年内新高，TiAl合金突破推动航空航天材料发展，稀土供给侧改革逐步实施，锂价有望在三季度上涨。
• 市场动态：锌价上涨2.2%，碳酸锂价格稳定在16万元/吨，新能源汽车补贴方案待落实。
• 重点公司：黄金（山金、赤峰、西部黄金、中金）、航空航天材料（西部材料、宝钛、钢研高纳等）、稀土（广晟、厦钨、盛和、中色、有研）、锂（天齐、众和、赣锋等）、铅锌（盛屯、兴业、盛达、岭南等）、轻量化（南山铝业、云海金属）。
• 风险提示：中国经济政策变化、美联储政策变化、新能源车补贴政策变化。

环保行业

• 核心观点：智慧环境监测成为下半年重点，分布式天然气项目盈利性提升，订单释放加速。
• 市场动态：环保指数跑赢大盘，智慧监测需求释放，危废行业迎来发展机遇。
• 重点公司：大通燃气、三维丝、三聚环保、雪浪环境、先河环保、雪迪龙、理工环科、聚光科技。
• 风险提示：市场低价恶性竞争、EPC工程结算进度低于预期。

建材行业

• 核心观点：水泥、玻璃价格小幅下跌，但需求弱回升有一定延续性，房地产数据走弱影响估值。
• 市场动态：水泥价格微跌，玻璃价格稳中有降，行业进入调整期。
• 重点公司：东方雨虹、山东药玻、友邦吊顶、伟星新材。
• 风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。

化工行业

• 核心观点：基础化工行业维持“持有”评级，油价震荡，化工品价格随油价波动，精细化学品相对稳定。
• 市场动态：部分化工品价格上涨，如维生素K3、维生素B6、丁苯橡胶等，也有部分下跌，如液氯、三氯甲烷等。
• 重点公司：关注电子化学品、锂电材料、食品添加剂等子行业。
• 风险提示：原油价格剧烈波动、终端需求持续低迷、原材料价格上升。

地产行业

• 核心观点：行业景气度高点在一季度，未来将温和下降，热点城市可能跟进调控政策，进入量跌价升阶段。
• 市场动态：合肥调控政策落地，带动行业进入调整期。
• 重点公司：推荐首开股份、广宇集团、嘉宝集团、海德股份、广东明珠、京投发展。
• 风险提示：政策收紧蔓延至其他城市，行业销售增速低于预期。

汽车行业

• 核心观点：汽车行业在2016年表现良好，重卡销量增长显著，新能源汽车和智能汽车板块具备增长潜力。
• 市场动态：6月第2周狭义乘用车销量同比略有回落，重卡销量表现亮眼。
• 重点公司：重卡推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车；新能源汽车推荐富临精工、京威股份、江淮汽车；智能汽车推荐万里扬、拓普集团、威帝股份、双林股份、华域汽车；整车龙头推荐江铃汽车、上汽集团、长城汽车等。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期，汽车行业增速不及预期。

机械设备行业

• 核心观点：机械行业维持“持有”评级，重点关注内需释放和新产品推出带来的增长机会。
• 市场动态：机器人、医学检测、核电重启等板块利好显现。
• 重点公司：浙江鼎力、华测检测、杰瑞股份、龙马环卫、永创智能、华伍股份、巨星科技、康尼机电、东杰智能、海油工程、黄河旋风、中金环境、江苏神通。
• 风险提示：宏观经济变化、原材料价格上升、汇率波动、去产能进度不及预期。

家用电器行业

• 核心观点：避险情绪上升，白电配置价值提升，空调去库存进展值得期待。
• 市场动态：618促销带动线上销售，白电均价基本持平，厨电价格提升显著。
• 重点公司：美的集团、三花股份、华意压缩、苏泊尔、九阳股份、爱仕达、新宝股份、青岛海尔。
• 风险提示：天气未如期转热，经济下滑拖累消费支出。

钢铁行业

• 核心观点：供给侧改革持续推进，钢企改革和转型带来投资机会，维持“买入”评级。
• 市场动态：钢材价格以跌为主，螺纹钢、焦炭、焦煤期货价格上涨。
• 重点公司：玉龙股份、首钢股份、河钢股份、宝钢股份、金洲管道。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、钢材出口不及预期、供给侧改革进度低于预期、矿石巨头联合减产保价。

交通运输行业

• 核心观点：交运行业整体表现分化，海运、公路、航空机场各有看点。
• 市场动态：海运运价稳中有跌，公路行业面临收费期限问题，航空受油价和汇率影响，但存在提价预期。
• 重点公司：推荐深高速、粤高速、宁沪高速等积极转型的公司。
• 风险提示：全球经济复苏不确定性，油价上涨。

行业评级与投资策略

风险提示汇总

• 供给侧改革低于预期
• 各煤种价格加速下跌
• 市场低价恶性竞争
• EPC工程结算进度低于预期
• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期
• 原油价格剧烈波动
• 终端需求持续低迷
• 重大安全生产事故
• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 矿石巨头联合减产保价
• 经济增长不及预期
• 汇率变化导致盈利波动
• 原料价格上升压制盈利能力
• 政策收紧风向蔓延至其他城市
• 重卡销量不及预期
• 新能源车补贴政策变化
• 人民币对美元继续贬值
• 市场不确定性增加
• 全球经济复苏进程不确定

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