20160531-广发证券-逃不开的周期（NO.9）_耐心等待僵局打破_15页_815kb

逃不开的周期（No.9）文档总结

核心内容概览

本报告为广发证券各行业分析师在2016年5月对不同行业的投资观点与推荐组合的总结，涵盖有色、化工、地产、汽车、机械、家电、钢铁、环保、建材、建筑等主要行业，重点分析行业趋势、政策影响、市场动态及投资建议，强调供给侧改革、政策导向、市场预期差等核心因素。

主要观点与关键信息

【有色】巨国贤

• 行业趋势：稀土供给侧改革迫在眉睫，打击私采需加强；工业金属价格暂无趋势性机会。
• 重点产品：碳酸锂供不应求，钴供给收缩1.5万吨，价格有望回升；钕铁硼受益于新能源汽车需求，有望量价齐升。
• 推荐标的：广晟、厦钨、盛和、中科三环、天齐、华友、西藏珠峰等。

【化工】王剑雨

• 行业观点：基础化工行业整体保持平稳，部分子行业如功能性薄膜、锂电材料、OLED材料等具备独立行情潜力。
• 投资组合：推荐道氏技术、金禾实业、嘉化能源等，组合权重为：道氏技术（20%）、金禾实业（15%）、嘉化能源（15%）、科恒股份（10%）、强力新材（10%）、三友化工（10%）、国瓷材料（10%）、海利得（10%）。
• 风险提示：原油价格波动、终端需求低迷、重大安全生产事故。

【地产】乐加栋

• 市场动态：5月前26天，64城市一手房成交环比下降9.2%，同比增长24.6%，同比增速大幅收窄。
• 投资建议：建议关注低估值龙头及国企改革机会，推荐组合保持不变：广宇集团、嘉宝集团、海德股份、广东明珠和京投银泰。
• 风险提示：政策收紧蔓延至二线城市，行业销售增速低于预期。

【汽车】张乐

• 市场表现：5月前3周乘用车批发销量同比增长20%，零售增长23%；4月重卡销量同比增长17.3%，符合预期。
• 投资建议：推荐重卡板块中国重汽、威孚高科、江淮汽车、福田汽车；关注整车龙头及零部件企业。
• 风险提示：宏观经济不及预期，汽车行业增速低于预期。

【机械】罗立波

• 行业观点：机械行业维持“持有”评级，建议关注供给侧收缩较早、国际化推动力度大的周期品种，以及经济回暖时的优秀成长企业。
• 推荐组合：杰瑞股份、龙马环卫、永创智能、巨星科技、康尼机电、东杰智能、海油工程、中集集团、华伍股份、浙江鼎力、黄河旋风、开山股份、江苏神通。
• 行业动态：城轨建设加速，智能化趋势明显，关注机器人、工业4.0、无人驾驶等热点领域。

【家电】蔡益润

• 行业趋势：消费升级为行业增长核心驱动力，龙头加速转型，关注国际化和新领域。
• 投资建议：推荐小家电企业苏泊尔、九阳股份、新宝股份、爱仕达；推荐白电龙头青岛海尔。
• 风险提示：天气未达预期，经济下滑影响消费支出。

【钢铁】李莎

• 政策动态：供给侧改革进入落地期，政策力度加大，重点支持国有重点煤矿。
• 市场动态：钢价全面下跌，钢价综合指数周环比跌4.98%。
• 推荐组合：玉龙股份（20%）、首钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、久立特材（20%）、*ST八钢（20%）。
• 风险提示：供给侧改革低于预期，钢材出口不及预期，宏观经济下滑。

【环保】郭鹏

• 行业动态：PPP模式加速落地，重点推荐高弹性标的如兴源环境、高能环境、博世科，稳健型标的如碧水源、维尔利、中金环境。
• 市场表现：环保指数跑输大盘，但行业估值仍高于历史均值。
• 风险提示：市场低价恶性竞争，EPC工程结算进度低于预期。

【建材】邹戈

• 市场动态：水泥和玻璃价格环比小幅上涨，但行业整体进入淡季。
• 推荐组合：东方雨虹（15%增速、15倍PE）、山东药玻（20%内生、24倍PE）、伟星新材（24%增长、17倍PE）、兔宝宝（100%增长、34倍PE）。
• 风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。

【建筑】唐笑

• 行业观点：板块开始分化，北方国际等基本面改善的个股可能走出独立行情。
• 投资建议：推荐江河集团、苏交科、龙元建设、宁波建工。
• 风险提示：固定资产投资持续下行。

【煤炭】沈涛

• 市场动态：煤炭供给端收缩预期明显，煤价稳中上行。
• 推荐组合：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业等国企，同时关注低估值的中国神华和禾嘉股份。
• 风险提示：供给侧改革低于预期，煤价继续下跌。

【电力燃气】郭鹏

• 行业动态：PPP加速落地，上市公司订单获取加快，业绩高成长可期。
• 推荐组合：兴源环境、高能环境、博世科（高弹性）；碧水源、维尔利、中金环境（稳健型）。
• 风险提示：政策执行力度不足，市场风险增加。

投资策略与市场趋势

通用投资策略

• 耐心等待：市场处于均衡状态，等待事件性冲击打破僵局，形成更强的爆发力。
• 关注政策：供给侧改革、PPP模式、国企改革、一带一路等政策驱动行业机会。
• 重视基本面：在弱市中，关注有业绩增长和估值匹配的优质标的，避免过度依赖估值提升。

行业评级

• 买入：有色、钢铁、环保、建材、地产、汽车、家电、机械。
• 持有：化工、电力燃气、建筑。

风险提示汇总

• 政策风险：供给侧改革执行力度不足，房地产政策收紧，PPP政策落地不及预期。
• 市场风险：宏观经济下行，市场情绪波动，部分行业需求疲软。
• 行业风险：原材料价格波动，环保政策趋严，产能过剩问题未完全解决。

关键数据与趋势

总结

整体来看，2016年5月各行业在政策推动下逐步进入结构性调整阶段，供给侧改革成为核心驱动力，尤其在钢铁、有色、煤炭等领域。同时，PPP模式加速落地，带动环保、电力燃气等行业订单增长。在弱市环境下，市场更关注具有业绩增长和估值匹配的优质标的，如机械、建材、家电等行业的龙头股。此外，智能化、国际化、消费升级等趋势也为部分行业带来新增长点。投资策略上，建议耐心等待市场变化，关注政策落地带来的行业机遇，同时警惕宏观经济下行、政策执行不及预期等风险。