20160628-华泰证券-华泰策略专题研究_脱欧转为慢性病_对A股传染性较弱_12页_1mb

英国脱欧对A股及全球市场影响分析总结

核心内容概述

本文分析了2016年英国脱欧公投对全球金融市场，尤其是A股市场的影响，并提出在脱欧事件下可能的投资机会。文章指出，英国脱欧对A股市场的影响短期内有限，但对全球市场具有长期的不确定性影响。同时，文中建议关注军工和黄金板块的投资机会。

主要观点

1. 英国脱欧事件对A股影响有限

• 短期消化能力强：A股在脱欧公投结果公布后快速消化负面冲击，沪指闪跌2%后迅速回升，当天40多家公司涨停，显示市场对事件的反应迅速且不构成A股的下行拐点。
• 对经济基本面影响小：中国对英国的进出口贸易额占中国进出口总额的比重仅在2%左右，英国对华直接投资占比约1%，因此对A股的直接影响较小。
• 流动性风险可控：人民币汇率受脱欧事件影响可能波动，但央行具备维持汇率稳定的能力，因此不会引发市场恐慌。

2. 脱欧事件对全球市场影响从“急性”转向“慢性”

• 短期冲击已释放：脱欧公投后，英镑、欧元、股市等出现剧烈波动，但市场情绪已逐渐恢复。
• 长期不确定性上升：脱欧事件可能引发欧盟内部重组，增加全球金融与贸易体系的不确定性，但对A股的短期影响正在减弱。

3. 英国脱欧对新兴市场影响有限

• 对全球经济影响较小：IMF预测脱欧对全球经济的影响约为-0.3%，新兴市场整体影响为0%。
• 中国与英国贸易依存度不高：中英贸易额占中国进出口总额比重较低，且中国对欧盟的贸易依赖度高于对英国，因此脱欧对中国的贸易和投资影响有限。

4. 对“一带一路”影响兼备

• 可能带来挑战：脱欧可能导致欧盟内部贸易体系重组，增加谈判与贸易成本。
• 也可能带来机遇：随着欧盟政治经济地位下降，中国可能在与欧盟国家的贸易和投资中占据更有利的地位。

5. 脱欧事件可能影响货币政策预期

• 美联储加息概率下降：脱欧事件后，美国年内加息概率从36%降至15%，甚至有11%-13%的概率出现降息。
• 全球央行宽松预期增强：包括瑞士、日本、印度、韩国等在内的央行均表示将采取宽松政策以稳定市场。
• 中国央行降准预期升温：SHIBOR隔夜利率6月以来走势向上，流动性趋紧，促使市场预期中国央行将采取降准措施。

6. 脱欧触发投资机会：军工 & 黄金

• 军工板块：全球民粹主义升温可能引发地区局势动荡，而中俄战略稳定声明、长征七号首飞、军工院所改制及军民融合推进预期，为军工板块带来投资机会，推荐关注：合众思壮、振芯科技、中直股份、中航机电、航天长峰、日发精机。
• 黄金板块：黄金的避险属性在不确定性上升时凸显，且在全球流动性宽松的背景下，黄金作为“价值锚”的功能增强，推荐关注：山东黄金、赤峰黄金。

关键信息

• 脱欧事件的演变路径：可能再次公投或进入长期谈判。
• 英国与欧盟关系紧密：英国是欧盟重要的金融和贸易中心，脱欧将对英国经济造成显著冲击。
• A股市场表现：A股对脱欧事件反应迅速，市场情绪未受实质影响。
• 政策与市场反应：中国央行降准预期升温，全球央行宽松政策可能对市场形成支撑。
• 投资建议：军工和黄金板块可能受益于脱欧事件带来的不确定性与避险需求。

风险提示

• 英国脱欧可能引发全球逆全球化浪潮，增加外围市场的不确定性。
• 脱欧对英国金融中心地位的冲击可能长期影响其经济结构。

图表说明（简要）

• 图1-3：展示脱欧公投后英镑、欧元及主要股指的剧烈波动。
• 图4：显示脱欧事件对全球金融市场影响从急性向慢性转变。
• 图5-8：反映英国对欧盟GDP、贸易及金融的贡献。
• 图9-12：展示英国金融对GDP的拉动、贸易依赖度及资本流动情况。
• 图13-15：分析中国与欧盟、英国的贸易及投资关系。
• 图16-17：显示美联储加息概率下降及SHIBOR利率走势。
• 图18-20：反映A股当日走势及市场热点。
• 图21：展示脱欧事件对军工与黄金板块的潜在投资机会。

总结

综上所述，英国脱欧虽引发全球市场的短期波动，但对A股的影响有限，且市场已快速消化负面冲击。随着事件从“急性”转向“慢性”，全球不确定性上升，但中国及A股市场在政策支持与市场韧性下表现相对稳健。在此背景下，军工和黄金板块可能成为投资者关注的重点。